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    三大評級機構的歐盟市場份額研究

    中證鵬元評級 中證鵬元評級
    2022-01-05 17:30 4096 0 0
    2021年12月22日,歐洲證券與市場管理局發(fā)布了最新的《信用評級機構市場份額計算報告》,報告提供了歐盟注冊信用評級機構的市場份額情況

    作者:李萱

    來源:中證鵬元評級(ID:cspengyuan)

    主要內(nèi)容

    2021年12月22日,歐洲證券與市場管理局(European Securities and Markets Authority,簡稱ESMA)發(fā)布了最新的《信用評級機構市場份額計算報告》,報告提供了歐盟注冊信用評級機構的市場份額情況。本報告對2012年以來三大評級機構在歐盟的市場份額展開研究,一方面,分析三大機構的總市場份額情況,另一方面,分析不同評級類型對應的市場份額情況。

    一、引言

    歐盟信用評級機構法規(guī)(CRA Regulation)的主要目標之一是提升評級市場的競爭度,鼓勵發(fā)行主體或相關第三方選擇小型信用評級機構。為了實現(xiàn)該目標,CRA Regulation(Article 8d)要求,計劃委托兩家或更多信用評級機構的發(fā)行主體或相關第三方,應當考慮委托至少一家歐盟市場份額不超過10%的信用評級機構,如果發(fā)行主體或相關第三方?jīng)]有委托市場份額不超過10%的信用評級機構,法規(guī)要求其對有關決定進行歸檔。Article 8d的上述規(guī)定由各國相關主管部門予以監(jiān)督。為了協(xié)助發(fā)行主體或相關第三方執(zhí)行上述規(guī)定,Article 8d要求歐洲證券與市場管理局(ESMA)公開注冊評級機構名單、評級機構提供的信用評級類型以及市場份額情況。本報告以ESMA歷年發(fā)布的《信用評級機構市場份額計算報告》為基礎,討論三大評級機構在歐盟評級市場的市場份額變化,分析三大評級機構在歐盟市場的競爭狀況。

    二、納入市場份額計算的三大評級機構旗下機構

    ESMA在《信用評級機構市場份額計算報告》中披露的市場份額通常包括兩類,一類是注冊信用評級機構的總市場份額,另一類是不同評級類別下的市場份額。ESMA依據(jù)注冊信用評級機構在歐盟的營業(yè)收入(turnover)來計算總市場份額,其中營業(yè)收入包括來源于信用評級服務及輔助服務的收入。評級機構旗下如有多家注冊評級機構,則合并計算總市場份額,ESMA在市場份額計算報告中通常會披露合并納入市場份額計算的評級機構名稱,詳見下表。

    資料顯示,納入市場份額計算的三大評級機構旗下機構在2019年至2020年發(fā)生了較大變化,主要是受到英國脫歐的影響,導致三大機構在業(yè)務運營上做出相應調(diào)整。

    對于標普而言,旗下的S&P Global Ratings Europe Limited于2018年5月1日合并了S&P Global Ratings Italy S.r.l.,于2018年6月30日合并了Standard and Poor’s Credit Market Services Europe Limited,于2018年7月31日合并了S&P Global Ratings France S.A.S.。所以,2019年納入市場份額計算的標普旗下機構僅為S&P Global Ratings Europe Limited,該機構是一家總部位于都柏林的愛爾蘭公司。

    對于穆迪而言,2019年有八家旗下機構納入市場份額計算,2020年僅為六家,原因是,Moody’s Investors Service EMEA Ltd于2019年7月2日注銷注冊,Moody’s Investors Service Ltd于2021年1月1日注銷注冊,這兩家機構均位于英國。

    對于惠譽而言,F(xiàn)itch Ratings Ireland Limited于2020年5月30日合并了Fitch Deutschland GmbH,于2020年5月31日合并了Fitch France S.A.S.、Ftich Polska S.A.以及Ftich Italia S.p.A.,于2020年11月30日合并了Fitch Ratings Espa?a S.A.U.。另外,位于英國的Fitch Ratings Limited和Fitch Ratings CIS Limited于2021年1月1日注銷注冊。2020年納入市場份額計算的惠譽旗下機構僅為Fitch Ratings Ireland Limited。

    三、三大評級機構在歐盟的市場份額

    2021年12月22日ESMA公布的《信用評級機構市場份額計算報告》顯示,2020年度一些評級機構的市場份額發(fā)生了較大的變化,主要原因是:面對英國脫歐,為了保障信用評級服務的持續(xù)性,受脫歐影響較大的評級機構提前采取了應對措施,包括對信用評級業(yè)務運營活動的重新架構。這在很大程度上影響到納入市場份額計算的收入規(guī)模,進而影響市場份額計算結(jié)果。從下表數(shù)據(jù)來看,惠譽2020年在歐盟的市場份額為10.30%,同比變化較大,標普2020年的歐盟市場份額與2019年相比也有較大波動,這可能是評級機構應對英國脫歐而進行業(yè)務調(diào)整的結(jié)果。需要考慮英國評級市場相關數(shù)據(jù)(暫無法獲得)之后,市場份額的數(shù)據(jù)才能更好反映評級機構的實際市場地位變化。

    四、不同評級類別的市場份額

    1. 非金融企業(yè)評級

    在歐盟市場上,截至2021年9月30日三大評級機構在非金融企業(yè)評級領域的市場份額出現(xiàn)不同程度的下滑,這可能主要是應對英國脫歐而進行業(yè)務運營調(diào)整導致的。另外,根據(jù)ESMA在市場份額計算報告中披露的信息,2021年惠譽市場份額(30.0%)中有相當一部分屬于非委托評級,如果僅考慮委托評級的話,惠譽與標普、穆迪的市場份額差距可能更大。

    2. 金融機構(保險除外)評級

    三大評級機構近年來在金融機構(保險除外)評級領域的市場份額變化相對不大。穆迪在金融機構(保險除外)評級市場的優(yōu)勢較為明顯,其次是標普和惠譽。

    3. 保險機構評級

    從近三年的歐盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,標普在保險機構評級領域的市場份額較為穩(wěn)定,穆迪和惠譽在2021年市場份額有所下滑,另外,根據(jù)ESMA在市場份額計算報告中披露的信息,惠譽2021年市場份額(36.0%)中有相當一部分屬于非委托評級,如果僅考慮委托評級的話,在歐盟市場上,惠譽在保險機構評級領域的市場份額可能不及穆迪。

    4. 主權與公共融資評級

    根據(jù)ESMA披露的信息,2021年標普在主權與公共評級領域的市場份額較2020年有所上升,穆迪和惠譽在該領域的市場份額較2020年下滑較大,可能是英國脫歐影響下評級機構業(yè)務調(diào)整所致。

    5. 結(jié)構融資評級

    歐盟結(jié)構融資評級市場上,三大評級機構開展的評級絕大部分是委托評級,近三年的數(shù)據(jù)顯示,穆迪的市場份額處于領先地位,其次是惠譽和標普。

    五、總結(jié)

    第一,在英國脫歐對歐盟評級市場的影響下,三大評級機構對業(yè)務運營做出調(diào)整,市場份額也發(fā)生相應變化,需要考慮英國評級市場的相關數(shù)據(jù)(暫無法獲得)之后,市場份額的數(shù)據(jù)才能更好反映出評級機構實際市場地位的變化。

    第二,根據(jù)2021年5月7日ESMA發(fā)布的歐盟注冊信用評級機構名單,標普和惠譽分別僅保留一家注冊評級機構在此份名單內(nèi),總部均設在愛爾蘭,而穆迪在注冊機構名單內(nèi)仍有六家,從接受監(jiān)管所需付出成本的角度來看,保留多家注冊機構將意味著更多的成本。

    第三,盡管三大評級機構業(yè)務調(diào)整對不同細分市場的市場份額影響不同,在不考慮非委托評級的前提下,截至2021年9月30日,三大評級機構在歐盟五大細分市場(非金融企業(yè)/金融機構(保險除外)/保險機構/主權與公共融資/結(jié)構融資)的市場份額均排在前三位。

    第四,為了便于報告使用者更準確地了解歐盟信用評級市場的競爭狀況,ESMA對于《信用評級機構市場份額計算報告》的內(nèi)容不斷做出局部調(diào)整,幫助報告使用者更容易地理解評級機構的總市場份額與細分市場份額的邏輯聯(lián)系,但這也給數(shù)據(jù)縱向比較帶來一定困難。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“中證鵬元評級”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 三大評級機構的歐盟市場份額研究

    中證鵬元評級

    中國最早成立的評級機構之一,擁有境內(nèi)市場全牌照及香港證監(jiān)會頒發(fā)的“第10類受規(guī)管活動:提供信貸評級業(yè)務”牌照。

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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