政信三公子 
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作者：政信三公子
來源：政信三公子
大家好！我是三公子。
剛才同花順看到上市公司貴州茅臺突發(fā)公告：
董事會同意，公司控股子公司貴州茅臺集團財務(wù)有限公司開展固定收益類有價證券投資業(yè)務(wù)，投資總規(guī)模不超過其資本總額的70%。
終于！成了！
不知道這個資本，是指25億的注冊資本，還是凈資本，還是財務(wù)公司的同業(yè)拆借資金也可以。
不管怎么說，前前后后2年多過去了，市值2萬億的定海神針，終于要出來給GDP1.6萬億，全口徑債務(wù)1.x萬億的公園省出來站臺了！
其實，今年二季度末以來，不管是政策性銀行和大行的納入財政部隱性債務(wù)系統(tǒng)的債務(wù)置換，還是股份制銀行和城商行/農(nóng)商行的增量項目/流動性貸款，還是存量非標融資的借新還舊和非標轉(zhuǎn)標，公園省的化債力度，提速非?？?，九地州的地市級城投都穩(wěn)了，88個區(qū)縣中的流動性壓力較大的城投公司，才是下一階段化債的重點。
最近幾個月，公眾號文章中反復(fù)提及的，大行出7成優(yōu)先，AAA省級主體出3成劣后，結(jié)構(gòu)化去買縣區(qū)城投的債券；以及AAA擔(dān)保公司出具擔(dān)保，地市區(qū)縣提供反擔(dān)保措施等模式，已經(jīng)取得了很大的進展。
上述結(jié)構(gòu)的核心模式無非兩點：
其一，綁定AAA的高層級主體，也就是綁定了全省的信用，這符合信用上收的趨勢。
其二，資金用來購買標準化債券。因為從全國看，城投債券剛兌，而T省長也說了，會保全省債券剛兌。這也符合非標轉(zhuǎn)標的趨勢。
茅臺財務(wù)公司進來，并非是接盤俠，而是在獲得較好投資收益的前提下，為省里化債提供力所能及的幫助。
茅臺不僅是公園省的定海神針，也是中國產(chǎn)業(yè)界的定海神針，違約的邊際成本極其高。
比如茅臺財務(wù)公司投資的標債出了問題，不僅會影響城投債市場，也會對2萬億市值的茅臺股價產(chǎn)生沖擊，這個代價，債券發(fā)行人及其屬地政府，是斷然不會冒險賴賬的，這是要掉帽子的。
換個角度考慮，茅臺在化債中是壓軸的角色。今年又是脫貧攻堅的最后一年，聽聞領(lǐng)導(dǎo)又身在當(dāng)?shù)匾暡?，此時，恰好是畢其功于一役的時候。
于上，于下，于公，于私，于利，于名，都剛剛好。
一句話：公園省，穩(wěn)了！
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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