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    宏觀政策加碼,地方債擴容可期

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    2022-03-04 17:36 2542 0 0
    隨著近期一系列大事件的發(fā)生,宏觀政策再次出現(xiàn)了變化。

    作者:楊曉懌

    來源:楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

    隨著近期一系列大事件的發(fā)生,宏觀政策再次出現(xiàn)了變化。一方面是上周五的政治局會議定調了“加大宏觀政策實施力度,穩(wěn)定經(jīng)濟大盤”,另一方面是今日央行會議提出的“要進一步健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。

    在這兩項核心政策出現(xiàn)變化后,今年財政政策的加碼力度完全可以再上一個新的臺階;盡管今年1-2月地方債發(fā)行規(guī)模達到1.2萬億、創(chuàng)下新高,但在著眼宏觀、逆周期調節(jié)的要求下,地方債仍有進一步擴容的空間:

    顯性債務率不高,仍有發(fā)力空間

    雖然地方債務早已是老生常談的話題,但實際上的地方債務率并不高,主要債務矛盾還是在政府隱性債務與城投債務等政府性債務領域。財政部在去年末的新聞發(fā)布會上就曾提到:截至2020年末,地方政府債務余額25.66萬億元,控制在全國人大批準的限額28.81萬億元之內,加上納入預算管理的中央政府債務余額20.89萬億元,全國政府債務余額是46.55萬億元,按照國家統(tǒng)計局公布的2020年GDP數(shù)據(jù)101.6萬億元計算,政府債務余額與GDP之比,也就是剛才我說的衡量整個政府債務水平的負債率指標是45.8%,低于國際通行的60%警戒線,也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平,風險總體可控。

    這就意味著,以地方債券形式存在的地方債務還有一定的發(fā)力空間;財政部發(fā)言人也提到,中國經(jīng)濟長期向好的趨勢不會改變,也就是說,無論是負債率,還是地方政府的債務率指標,由于經(jīng)濟長期向好的趨勢不會改變,測算這個指標的分母是在不斷增長的,這樣也為我們防范風險和實施宏觀調控創(chuàng)造了很好的條件。

    并且,考慮到不同地區(qū)的債務率也有一定差異,經(jīng)濟較為發(fā)達地區(qū)的整體債務率水平仍然偏低,并且這些省份與當前的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略高度重合,有充分的發(fā)力空間;因此,在控制債務風險的前提下,通過債務率較低地區(qū)適當提高債券規(guī)模來促進債務工具的進一步發(fā)力,仍然擁有較為充裕的空間。尤其是在當前整體預期進一步下降,外部環(huán)境不確定增加的當下,地方債務率的局面提升,顯然是有利于跨周期調節(jié)等宏觀目標的實現(xiàn)。

    繼續(xù)“隱債置換”,調整債務結構

    由于未來的貨幣政策調整空間有所加大,地方債券的擴容不僅有利于新增投資,還有助于加速當前的隱性債務置換工作,通過加大地方債券的發(fā)行規(guī)模來幫助地方政府調整債務結構,通過增加顯性債務率來降低長期的債務風險與舉債成本。

    在去年末,財政部就提出將“上海市、廣東省”作為“全域無隱性債務”的試點地區(qū),在省級行政區(qū)的范圍內率先形成“隱性債務清零”,對市場形成示范效應。近期,又可以看到多個省份在省內選擇地級市或者個別縣、區(qū)作為隱性債務清零試點地區(qū)。這意味著,在寬財政的總體政策下,財政工作的重點在增加支出方面較為謹慎,而將更多的空間用于改善地方債務的情況;持續(xù)關注潛在的風險問題,以及維持地方財政長期的穩(wěn)定性。在階段性的窗口期內,再融資債券支持隱性債務置換的力度可能持續(xù)加大,并在下半年支持更多的地區(qū)降低隱性債務,實現(xiàn)債務風險的進一步降低。

    專項債持續(xù)發(fā)力,撬動投資可期

    在年初的地方債券發(fā)力中,地方專項債券作為政府投資項目的重要資金來源占據(jù)了發(fā)行主力,在短短兩個月中突破了萬億大關。并且,專項債券作為一個特殊的工具,不僅可以通過擴大規(guī)模來支持地方基建項目,還可以通過管理細則的調整來持續(xù)撬動社會投資;在宏觀政策需要的情況下,專項債券的配套政策有望進一步放松,專項債券的用途也有望進一步放寬。

    因此,隨著宏觀政策的調整,專項債券用作項目資本金以及配套融資有望受到持續(xù)的鼓勵;擴大專項債券的使用范圍也有望通過轉向其他資本性支出來進一步為地方政府需求提供資金來源。

    在“要加大宏觀政策實施力度,穩(wěn)定經(jīng)濟大盤;堅定實施擴大內需戰(zhàn)略,推進區(qū)域協(xié)調發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化”的主旨要求下,地方專項債券的發(fā)力空間也有望隨著地方債券的擴容進一步增強;新一輪政策的力度,值得期待。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 宏觀政策加碼,地方債擴容可期

    楊老師的基建課堂

    真相的探索者,真理的維護者。微信號: msyangteacher

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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