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    NAFMII證券公司主承擴(kuò)容-是誰(shuí)的春天?

    債市邦 債市邦
    2021-03-19 16:41 3219 0 0
    是對(duì)誰(shuí)的利好?

    作者:阿邦0504

    來(lái)源:債市邦(ID:bond_bang)

    協(xié)會(huì)近期大動(dòng)作不斷。

    首先是在2020年12月18日向券商發(fā)布一份《關(guān)于證券公司主承銷商獨(dú)立開(kāi)展主承銷業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。中金公司、光大證券、中信建投、華泰證券、國(guó)信證券共5家券商被允許可獨(dú)立開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。

    隨后是2021年1月19日,時(shí)隔8年對(duì)證券公司主承擴(kuò)容,新增6家券商獲得開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)資格,分別為申萬(wàn)宏源證券、平安證券、興業(yè)證券、東興證券、長(zhǎng)江證券、中泰證券。

    剛剛,協(xié)會(huì)網(wǎng)站又公布了《關(guān)于意向承銷類會(huì)員(證券公司類)參與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的公告》,根據(jù)公告內(nèi)容,協(xié)會(huì)未來(lái)將根據(jù)證券公司債券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況,進(jìn)一步對(duì)證券公司主承進(jìn)行擴(kuò)容。

    目前在中國(guó)債券市場(chǎng)上,債券承銷經(jīng)驗(yàn)最為豐富、專業(yè)能力最強(qiáng)的,還是建投、中信等頭部券商,因?yàn)槠淇梢詫?shí)現(xiàn)包括企業(yè)債、公司債、債務(wù)融資工具、金融債、企業(yè)ABS、信貸ABS等全品種的覆蓋。

    而商業(yè)銀行雖然客戶基礎(chǔ)最為深厚,但由于牌照的限制,其在債券承銷上是“瘸腿”的,無(wú)法參與公司債和企業(yè)ABS等品種的承銷。

    雖然商業(yè)銀行在債券承銷業(yè)務(wù)的廣度上不如頭部券商,但在部分業(yè)務(wù)品種,說(shuō)白了就是協(xié)會(huì)主管的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的深度上,還是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于證券公司的。

    并不是說(shuō)證券公司在協(xié)會(huì)品種的業(yè)務(wù)能力上不如商業(yè)銀行,而是主要因?yàn)榕普盏南拗?。目前協(xié)會(huì)品種73家主承機(jī)構(gòu),商業(yè)銀行占55家,證券公司在擴(kuò)容后現(xiàn)在也僅僅有18家。

    而在承銷量上更是相差懸殊,最近3年,所有證券公司承銷的債務(wù)融資工具總額,加起來(lái)只有不到15000億元,而商業(yè)銀行排名第一的興業(yè)銀行1家的承銷量就就達(dá)到了16547億元。證券公司中協(xié)會(huì)品種承銷排名第一的中信建投,在全行業(yè)只能排到第17名。

    在協(xié)會(huì)品種承攬承做過(guò)程中,牽頭主承的角色最為重要,需要向協(xié)會(huì)報(bào)送注冊(cè)文件、與負(fù)責(zé)審核的協(xié)會(huì)老師溝通、簿記時(shí)負(fù)責(zé)組團(tuán)以及存續(xù)期管理等等。

    阿邦之前在做協(xié)會(huì)品種時(shí),不時(shí)會(huì)聽(tīng)到協(xié)會(huì)行業(yè)組老師吐槽券商主承不專業(yè),這也不懂,那也弄錯(cuò)。其實(shí)也怪不得人家,債券投行作為勞動(dòng)密集型行業(yè),其專業(yè)度和熟練度和從事業(yè)務(wù)的時(shí)間頻率高度掛鉤。

    “無(wú)他,唯手熟爾”。券商債承一年?duì)款^做幾十筆公司債企業(yè)債,但可能只牽頭做2 3筆協(xié)會(huì)品種,那熟練度自然是不如一年干上百筆的商業(yè)銀行債承的。

    其實(shí)除了建投中信中金少數(shù)幾家證券公司,有協(xié)會(huì)品種牽頭經(jīng)驗(yàn)的證券公司真是少之又少,大部分都還是搭銀行的便車當(dāng)個(gè)聯(lián)主。

    所以未來(lái)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司打開(kāi)承銷的大門,最直接的利好就是商業(yè)銀行投行債承的朋友了,你們的承做市場(chǎng)價(jià)值大大提高。

    因?yàn)橛袇f(xié)會(huì)品種承銷野心的證券公司,只能選擇從商業(yè)銀行去挖人,去挖其他券商有協(xié)會(huì)品種承做經(jīng)驗(yàn)的人,一來(lái)是相關(guān)人才太稀缺,二來(lái)是價(jià)格太貴請(qǐng)不動(dòng)。

    其次是利好證券公司債券承銷業(yè)務(wù)。目前我國(guó)三龍治水的信用債格局,不同品種的發(fā)行人群體也是分裂的,只有少數(shù)發(fā)行人能做到全品種發(fā)行,大部分發(fā)行人都還是集中在某個(gè)品種的發(fā)行中。

    阿邦統(tǒng)計(jì)了一下歷史上所有的公司信用類債券發(fā)行人,除去集合票據(jù)外,協(xié)會(huì)品種的發(fā)行人一共有3978家,這里面只發(fā)行過(guò)協(xié)會(huì)品種,沒(méi)有發(fā)行過(guò)公司債的,有3045家!

    因此,協(xié)會(huì)品種的承銷,對(duì)于目前主要承攬承做公司債的證券公司而言,是一個(gè)增量市場(chǎng),而非僅僅是存量搏殺,但未來(lái)增量這塊蛋糕怎么去吃,就看證券公司的各自表現(xiàn)了,畢竟要從商業(yè)銀行虎口奪食也不是一件易事。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“債市邦”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: NAFMII證券公司主承擴(kuò)容-是誰(shuí)的春天?

    債市邦

    一位債市從業(yè)人員的市場(chǎng)觀察,僅為個(gè)人總結(jié),不代表所在機(jī)構(gòu)任何意見(jiàn)。微信號(hào): bond_bang

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      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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