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    NAFMII證券公司主承擴容-是誰的春天?

    債市邦 債市邦
    2021-03-19 16:41 3225 0 0
    是對誰的利好?

    作者:阿邦0504

    來源:債市邦(ID:bond_bang)

    協(xié)會近期大動作不斷。

    首先是在2020年12月18日向券商發(fā)布一份《關于證券公司主承銷商獨立開展主承銷業(yè)務有關事項的通知》。中金公司、光大證券、中信建投、華泰證券、國信證券共5家券商被允許可獨立開展非金融企業(yè)債務融資工具主承銷業(yè)務。

    隨后是2021年1月19日,時隔8年對證券公司主承擴容,新增6家券商獲得開展非金融企業(yè)債務融資工具主承銷業(yè)務資格,分別為申萬宏源證券、平安證券、興業(yè)證券、東興證券、長江證券、中泰證券。

    剛剛,協(xié)會網(wǎng)站又公布了《關于意向承銷類會員(證券公司類)參與非金融企業(yè)債務融資工具承銷業(yè)務市場評價的公告》,根據(jù)公告內容,協(xié)會未來將根據(jù)證券公司債券業(yè)務開展情況,進一步對證券公司主承進行擴容。

    目前在中國債券市場上,債券承銷經(jīng)驗最為豐富、專業(yè)能力最強的,還是建投、中信等頭部券商,因為其可以實現(xiàn)包括企業(yè)債、公司債、債務融資工具、金融債、企業(yè)ABS、信貸ABS等全品種的覆蓋。

    而商業(yè)銀行雖然客戶基礎最為深厚,但由于牌照的限制,其在債券承銷上是“瘸腿”的,無法參與公司債和企業(yè)ABS等品種的承銷。

    雖然商業(yè)銀行在債券承銷業(yè)務的廣度上不如頭部券商,但在部分業(yè)務品種,說白了就是協(xié)會主管的非金融企業(yè)債務融資工具的深度上,還是要遠遠領先于證券公司的。

    并不是說證券公司在協(xié)會品種的業(yè)務能力上不如商業(yè)銀行,而是主要因為牌照的限制。目前協(xié)會品種73家主承機構,商業(yè)銀行占55家,證券公司在擴容后現(xiàn)在也僅僅有18家。

    而在承銷量上更是相差懸殊,最近3年,所有證券公司承銷的債務融資工具總額,加起來只有不到15000億元,而商業(yè)銀行排名第一的興業(yè)銀行1家的承銷量就就達到了16547億元。證券公司中協(xié)會品種承銷排名第一的中信建投,在全行業(yè)只能排到第17名。

    在協(xié)會品種承攬承做過程中,牽頭主承的角色最為重要,需要向協(xié)會報送注冊文件、與負責審核的協(xié)會老師溝通、簿記時負責組團以及存續(xù)期管理等等。

    阿邦之前在做協(xié)會品種時,不時會聽到協(xié)會行業(yè)組老師吐槽券商主承不專業(yè),這也不懂,那也弄錯。其實也怪不得人家,債券投行作為勞動密集型行業(yè),其專業(yè)度和熟練度和從事業(yè)務的時間頻率高度掛鉤。

    “無他,唯手熟爾”。券商債承一年牽頭做幾十筆公司債企業(yè)債,但可能只牽頭做2 3筆協(xié)會品種,那熟練度自然是不如一年干上百筆的商業(yè)銀行債承的。

    其實除了建投中信中金少數(shù)幾家證券公司,有協(xié)會品種牽頭經(jīng)驗的證券公司真是少之又少,大部分都還是搭銀行的便車當個聯(lián)主。

    所以未來協(xié)會對證券公司打開承銷的大門,最直接的利好就是商業(yè)銀行投行債承的朋友了,你們的承做市場價值大大提高。

    因為有協(xié)會品種承銷野心的證券公司,只能選擇從商業(yè)銀行去挖人,去挖其他券商有協(xié)會品種承做經(jīng)驗的人,一來是相關人才太稀缺,二來是價格太貴請不動。

    其次是利好證券公司債券承銷業(yè)務。目前我國三龍治水的信用債格局,不同品種的發(fā)行人群體也是分裂的,只有少數(shù)發(fā)行人能做到全品種發(fā)行,大部分發(fā)行人都還是集中在某個品種的發(fā)行中。

    阿邦統(tǒng)計了一下歷史上所有的公司信用類債券發(fā)行人,除去集合票據(jù)外,協(xié)會品種的發(fā)行人一共有3978家,這里面只發(fā)行過協(xié)會品種,沒有發(fā)行過公司債的,有3045家!

    因此,協(xié)會品種的承銷,對于目前主要承攬承做公司債的證券公司而言,是一個增量市場,而非僅僅是存量搏殺,但未來增量這塊蛋糕怎么去吃,就看證券公司的各自表現(xiàn)了,畢竟要從商業(yè)銀行虎口奪食也不是一件易事。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“債市邦”投稿資產界,并經(jīng)資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: NAFMII證券公司主承擴容-是誰的春天?

    債市邦

    一位債市從業(yè)人員的市場觀察,僅為個人總結,不代表所在機構任何意見。微信號: bond_bang

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      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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