ATFX摘要：9月份和10月份的非農(nóng)就業(yè)報告意外爆冷，公布值大幅不及預期，令美元指數(shù)大受沖擊。按照以往的經(jīng)驗來看，“大幅不及預期”的情況往往不會持續(xù)太久。這意味著，11月份的非農(nóng)就業(yè)報告的各項數(shù)據(jù)，將基本符合市場預期（新增就業(yè)45萬人左右），對應的黃金、美股、EURUSD的波動也將趨于平緩。更重要的是，美聯(lián)儲最大的懸念——縮減購債——已經(jīng)落地，非農(nóng)數(shù)據(jù)對貨幣政策的預期影響也將減弱。

▋非農(nóng)就業(yè)報告——新增非農(nóng)就業(yè)人口曲線

▲ATFX供圖

上圖為最近15個月，非農(nóng)就業(yè)報告中新增非農(nóng)就業(yè)人口的走勢曲線。自曲線觸及-14萬人（2020年12月份）的低點之后，就處于不斷反彈的狀態(tài)，這意味著美國經(jīng)濟在2021年1月份開始，就處于復蘇的進程當中。

9月份新增非農(nóng)就業(yè)人口23.5萬人、10月份為19.4萬人，均處于今年以來的較低水平。從“均值回歸”的角度考慮，11月的新增非農(nóng)就業(yè)人口將達到中值50附近（80以上為較高水平）。果真如此的話，美元指數(shù)將受到提振，黃金、EURUSD等非美貨幣將在數(shù)據(jù)公布后短線下挫。

▋小非農(nóng)和大非農(nóng)走勢曲線

▲ATFX供圖

小非農(nóng)和大非農(nóng)雖然存在關(guān)聯(lián)性，但并非100%的同漲同跌。以10月份數(shù)據(jù)為例，小非農(nóng)的公布值高于前值和預期值，而大非農(nóng)公布值卻大幅不及前值和預期值，兩者對美元指數(shù)的影響完全相反。所以，小非農(nóng)ADP僅僅是一個參考數(shù)據(jù)，并不能依賴該數(shù)據(jù)對大非農(nóng)做出決策。圖中黑色方框內(nèi)，為歷次大小非農(nóng)出現(xiàn)“背離”的情況，可見次數(shù)之多。

本周三公布的ADP小非農(nóng)，前值56.8萬人，預期值40萬人，公布值57.1萬人，利多美元指數(shù)。今日晚間大非農(nóng)的預期值為45萬人，前值19.4萬人。按照小非農(nóng)的邏輯看，大非農(nóng)的公布值預計將會在45萬人以上。大概率利多美元指數(shù)，但利多程度較低。但這種邏輯推斷僅為市場慣用手法，準確率一般，參與者還應按照美國經(jīng)濟復蘇進程和新增非農(nóng)就業(yè)人口曲線進行判斷。 

▋EURUSD和XAUUSD  5分鐘波動點數(shù)

圖3，EURUSD  5 分鐘波動點數(shù)-ATFX

圖4，XAUUSD  5分鐘波動價格-ATFX

對于EURUSD來說，最大的波動點數(shù)為84個標準點（數(shù)據(jù)公布之后5分鐘之內(nèi)的波動點數(shù)，也就是20:30~20:35）。10月份的波動點數(shù)為20標準點，處于偏低水平。

對于XAUUSD來說，最大的波動價格為44美金。10月份的波動價格為10美金，處于偏低水平。

預計11月份非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，EURUSD波動點數(shù)在20點以下；XAUUSD波動點數(shù)在10美金左右。

▋總結(jié)：綜合來看，今日新增非農(nóng)勞動人口高于前值概率較大，失業(yè)率也將穩(wěn)步下降，美元指數(shù)大概率受提振，非美貨幣將承壓下行。

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