更多干貨,請關注資產界研究中心
作者:裕道人
來源:資管裕道人(ID:lwwjy1991)
來自好買基金的數據顯示,截止到5月31日私募股票策略的基金平均稅率為5.94%,超同期公募股票型開放基金5.54%。雖然收益優(yōu)勢較為微弱,但也從一定程度上證明了在震蕩市場行情下,私募的業(yè)績不輸于公募。
私募勝在哪里?
私募之所以“反敗為勝”,原因還是在于整體的一個市場環(huán)境和行情演變。
猶記得春節(jié)之前,由于基金的抱團使得公募基金業(yè)績持續(xù)大漲?;饍糁荡鬂q,帶來的是基金銷售的一個熱潮。但是隨后不久,在市場的劇烈調整下,很多之前處于高位的白馬股出現了大幅下行,帶來的結果就是公募基金凈值的下跌,很多之前的明星基金還沒有恢復到之前的高點,甚至部分還是收益率為負數。
這一點,是受制于倉位要求的公募所不可比擬的優(yōu)勢。按照有關規(guī)定,股票類基金的80%的倉位要投資于股票,因此公募基金即使面對市場的變化,很難做到大幅調整。
結果就是不得不承受市場的波動。在去年的市場行情之下,高倉位的運作使得公募基金們賺得盆滿缽滿。但是在震蕩行情下,則又是另一番光景。
短期也要看,長期更要看
公募股票策略和私募股票策略,從來都是各有所長,短期來對比其實意義并不大。而且投資者也不能陷入到簡單的凈值對比當中,那樣會帶來相當的短視效應。近期私募業(yè)績的提升,主要原因還是在于私募組合倉位的靈活、規(guī)模相對較小和投資的相對限制較少等。
在收益獲取方面,因為公募股票型基金80%的資產必須投資股票,因此公募基金能夠充分享受由市場上漲帶來的β收益;而當市場面臨不確定性的時候,私募可以及時調整倉位,甚至可以大幅降低倉位或者直接空倉運作。
不僅如此,私募還可以引入股指等對沖手段,降低組合風險暴露。
這也就能解釋,為什么在牛市里面公募基金往往占據優(yōu)勢,主要在于80%的倉位使其能夠充分享受市場帶來的收益,而在熊市和震蕩市當中,由于市場沒有明確的方向,因此其收益更多來自于個股的一個挖掘,這個時候對于個股挖掘能力較強的私募就獲勝了。
過去兩年公募基金表現非常優(yōu)異,核心因素在于投研能力的大幅提升,而且研究團隊對于基本面研究的廣度和深度整體上強于私募。
私募怕做錯 公募怕錯過
很多私募基金管理人其實都來自于公募基金,所以實在觀點、策略、研究、調研、估值模型以及對市場理解和判斷,包括操作風格等等,其實與公募并沒有太大的變化。
公募私募的本質區(qū)別在哪里?在于客群、規(guī)模,風險控制與倉位調整、靈活性與杠桿等等
公募基金的側重點在于利用資產配置理念戰(zhàn)勝通貨膨脹,實現β收益,而私募基金的側重點在于高風險高投入高產出 ,利用投資策略實現α超額收益。
公募和私募的打法是區(qū)別的:公募屬于進攻型選手,而私募則屬于攻防平衡。
無論業(yè)內如何探討公募與私募之間的差異,其最終目的一定是為投資者帶來長期穩(wěn)定的資產回報,只不過在戰(zhàn)略打法與業(yè)績過程的實現上,兩者確實存在一定的差異。
隨著新媒體的發(fā)達和互聯網信息技術的發(fā)展,由于公募基金具有公開募集的特點,加上近兩年的良好業(yè)績,更容易受到投資者的關注和市場的青睞。而表現良好的基金公司和基金經理,能夠充分享受互聯網渠道帶來的口碑效應,加上銀行等銷售渠道的推波助瀾,爆款基金頻出已經都不算是新聞的新聞了。
而由于私募基金非公開和投資者風險偏好等原因,在投資戰(zhàn)略上更傾向于控制短期波動的同時追求長期投資回報。2021年的波動市場,使得私募表現更為出色。
公募與私募業(yè)績的根本差別在于,其目標的不同。
公募以獲取相對收益為目標,加上短期相對收益排名的考核下,更加關注相對與同行之間的差距,只要在短期內不跑輸同行,贏得口碑,就能為自身進一步做大規(guī)模奠定好基礎。這是大環(huán)境和制度所致,基金管理人和基金公司本身無能為力,所以說公募是怕“錯過”。
私募基金則以絕對收益目標,力爭在控制好風險和回撤的情況下力爭取得相對不錯的一個收益。因此私募更為重視風險,采取了很多風險防范措施:倉位控制、對沖等等。
一言以蔽之,私募更偏向絕對收益;而公募更加偏向相對收益。
所以公募在牛市環(huán)境中比較容易跑出相對收益,反之在震蕩和熊市的大環(huán)境之下,對于風險控制和回撤要求更高的私募管理人更有可能跑贏公募基金。
公募和私募,兩者并沒有誰優(yōu)誰劣的絕對定論。不同市場適用于不同產品,這才是資產配置的規(guī)律。
注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議
本文由“資管裕道人”投稿資產界,并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!
原標題: 震蕩市場行情下,私募基金是更好的選擇