政信三公子 
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作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
投資和交易的邏輯出現(xiàn)了巨大變化，財富和分配的邏輯也將隨之而變。從ESG到三次分配，有太多的事項需要我們學習、深思和調(diào)整。
變局時刻，免得妄沾無謂的因果，我會區(qū)分開，個性化內(nèi)容更新在知識星球和交流群，客觀的讀書筆記發(fā)布在公眾號。
枯燥的真實系列007
【中國的高凈值客戶數(shù)量超過美國了】
【國內(nèi)的資產(chǎn)配置還處于初級階段】
最近翻到本很有趣的書《資產(chǎn)配置的藝術》，作者是摩根士丹利的創(chuàng)始人戴維·達斯特，被譽為“華爾街資產(chǎn)配置第一人”。
（一）
根據(jù)書中數(shù)據(jù)。
在美國，擁有100萬~1,000萬美元可自由支配金融資產(chǎn)的家庭，有220萬戶，資產(chǎn)總計達6萬億美元。
在中國，根據(jù)招行2021年私人財富報告，個人可投資資產(chǎn)超過1000萬元的有262萬人，持有84萬億元的可投資資產(chǎn)。
對比一下，從人數(shù)上看，中美兩國的高凈值客戶差不多。
美國的高凈值客戶有220萬戶，中國則有262萬人。
從資產(chǎn)規(guī)模上看，美國是6萬億美元，國內(nèi)則是84萬億人民幣，美國不及中國一半。
也說明，國內(nèi)高凈值客戶內(nèi)部之間的差距也比較懸殊。
以上對比未必公允，粗估吧。
（二）
在自序里，達斯特引用了幾組數(shù)據(jù)：
通過在股票、債券以及現(xiàn)金之間恰當轉(zhuǎn)換，在10年間，其年回報可以達到那些典型的平衡性基金的3倍。
在多元化的、多元資產(chǎn)的投資組合中，資產(chǎn)配置（而不是經(jīng)理人的選擇）占到業(yè)績差異原因的大約90%，是有道理的。
好的資產(chǎn)配置所帶來的整體回報，要大于各個部分的回報之和。像通用電氣這樣的大型養(yǎng)老基金，已經(jīng)通過精明的資產(chǎn)配置，實現(xiàn)了基金總回報超過部分回報之和。
相反，美國勞工部的一項研究表明，在過去的20年間，平均養(yǎng)老計劃的年度總回報，已經(jīng)低于單個部分的回報。
這些基金傾向于在股票和債券有了好的業(yè)績之后（而不是之前），將最大的比重放在上面。
【這就像在蜿蜒的山路上，駕駛快車，通過后視鏡來觀察途經(jīng)的轉(zhuǎn)彎處一樣?！?/p>
（三）
在達斯特理解里，典型的資產(chǎn)配置包括：
權(quán)益類產(chǎn)品占比55%，
債券類產(chǎn)品占比35%，
現(xiàn)金管理類占比10%。
以上，合計100%。
其中，
55%的權(quán)益類產(chǎn)品里，
標普500指數(shù)占45%，
MSCI日本指數(shù)占5%，
MSCI新興市場自由指數(shù)占5%。
35%的債券類產(chǎn)品占比里，
美國長期國債占30%，
【高收益?zhèn)?%】。
以下是個人理解：
美國是權(quán)益投資為主的市場，國內(nèi)則反之，債大股小。
國內(nèi)的資產(chǎn)配置，從固收為主向權(quán)益為主轉(zhuǎn)變的過程中，一定是固收的政策紅利逐步縮小，權(quán)益的市場紅利逐漸放大的過程。
在這個過程里，高收益?zhèn)鳛楣淌兆詈蟮恼呒t利，在短期1-2年內(nèi)，是需要超配的，用以填補固收產(chǎn)品收縮的空白。
單純從收益角度出發(fā)，如果今年內(nèi)，高收益?zhèn)a(chǎn)品的預期收益維持在10%乃至15%以上，權(quán)益產(chǎn)品的預期收益持平在15%乃至10%以內(nèi)，那么，今年的最佳資產(chǎn)配置策略，就是超配高收益?zhèn)?/p>
當然，從長期趨勢來看，參考美國的情況，權(quán)益投資肯定是資產(chǎn)配置的大頭，但即便是在現(xiàn)在的美國，資產(chǎn)配置里也有35%的債券配置。
在國內(nèi)做投資，最忌忽左忽右，投資決策隨風倒也將被隨手割。
前述文章里，最扎心的故事，就是在高速盤山公路上，通過后視鏡做投資的那段。
粗俗點說，就是：
先進場的吃肉，后進場的買單。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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原標題： 中國高凈值客戶數(shù)量超過美國了！
