ATFX摘要：

美聯(lián)儲已經(jīng)在11月初宣布縮減每月購債，向來跟隨美聯(lián)儲政策走向的歐央行預計也會有所動作。不過，現(xiàn)階段兩者面對的宏觀經(jīng)濟形勢有所不同，美聯(lián)儲只需要關注高通脹的問題，而歐央行除了高通脹之外，還需要關注新一波冬季疫情的爆發(fā)。在這種“投鼠忌器”的境況下，歐央行將何去何從？是處置1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃，還是按兵不動？

▋德國疫情

▲ATFX供圖

德國昨日新增確診7.9萬人，7日平均增長5.4萬人，疫情蔓延情況愈發(fā)失控。德國和法國的新增確診雖然尚未創(chuàng)出新高，但也在以較快的速度增長。歐央行去年推出的緊急購置計劃本身就是未來降低疫情對市場現(xiàn)金流造成的壓力，現(xiàn)如今疫情沒能好轉(zhuǎn)，激進的減少每月購債并不理性。所以，在本輪冬季疫情得到有效控制之前，我們不去預判歐央行縮減購債計劃的出臺。

▋歐央行官員 講話

1、面對當前高通脹率，歐洲央行貨幣政策必須保持耐心和持久性，并對任何可能出現(xiàn)的不穩(wěn)定情況保持警惕。

2、歐洲央行管委會成員諾特（Klaas Knot）表示，歐元區(qū)部分地區(qū)為抗擊新一波疫情而采取的封鎖措施不太可能改變歐洲央行逐步減少貨幣刺激措施的計劃。

3、歐洲央行管委Makhlouf：我們很可能會先減少資產(chǎn)購買，然后再提高利率。

4、歐洲央行管委魏德曼：鑒于通脹的不確定性，歐洲央行不應長期鎖定超寬松的政策設定。

可以看出，疫情雖然比去年嚴重，但歐央行管委對疫情的發(fā)展態(tài)勢整體表現(xiàn)樂觀。目前市場普遍的預期是最早在明年3月份，歐央行將縮減每月購債。但是，如果在明年3月份疫情得不到有效控制，縮債的預期大概率將落空。

▋加拿大聯(lián)儲 貨幣政策

▲ATFX供圖

德國十年期國債收益率處于下行狀態(tài)，且頂部結(jié)構(gòu)明顯，表明市場資金并不認為中短期內(nèi)歐央行會收緊貨幣政策。反觀美國，十年期國債收益率已經(jīng)運行于高位區(qū)間，市場甚至認為美聯(lián)儲會在縮債的基礎上提前加息。兩相比較來看，EURUSD未來趨勢大概率是空頭延續(xù)。

▋歐元區(qū) CPI

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歐元區(qū)的通脹水平一直在增加，CPI最新值4.1%，面臨失控風險。不過，客觀來看，美國的CPI早在今年4月份就已經(jīng)達到4.2%，而當時市場對該數(shù)據(jù)反映平淡。歐央行4.2%的通脹現(xiàn)狀，如果不能急劇放大，并不會對歐央行的貨幣政策構(gòu)成太大壓力，最起碼，不會像美聯(lián)儲的壓力那么大。

▋總結(jié)：

鑒于歐央行和美聯(lián)儲的貨幣政策顯著背離，EURUSD的空頭走勢仍將持續(xù)下去。風險點在于，美國超高的的CPI數(shù)據(jù)是由于石油價格高企造成的，如果油價大幅下跌，則美國CPI會回歸到相對正常水平。這樣的話，市場對美聯(lián)儲快速加息的預期將會落空，而EURUSD也將筑底反彈。

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