作者：歐陽(yáng)柳生

來(lái)源：并購(gòu)行者（ID：bing-gou-xing-zhe）

跨境并購(gòu)是典型的先結(jié)婚，再戀愛(ài)，然后一起過(guò)日子。我們可以從這三個(gè)階段來(lái)看看跨境并購(gòu)的玩法。先結(jié)婚、再戀愛(ài)、過(guò)日子這三步，每一步都是專(zhuān)業(yè)活，需要實(shí)控人牽頭，推動(dòng)內(nèi)部和外部團(tuán)隊(duì)用專(zhuān)業(yè)的打法來(lái)操作，避免犯主觀主義、經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。

并購(gòu)的本質(zhì)符合投資的一般性規(guī)律，

并購(gòu)的最大特點(diǎn)是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓和由此帶來(lái)的重大不確定性（這種不確定性主要來(lái)自相互之間的不信任），考察并購(gòu)要抓住這個(gè)主要矛盾，跨境并購(gòu)符合投資及并購(gòu)的一般性規(guī)律，同時(shí)，又有其特點(diǎn)，就是買(mǎi)賣(mài)雙方是跨境交易，由于國(guó)情、政治、文化、距離、語(yǔ)言等方面存在差異導(dǎo)致交易結(jié)果的更大的不確定性，操作跨境交易必須基于這個(gè)本質(zhì)特點(diǎn)而展開(kāi)(既是矛盾的特殊性，同時(shí)也是矛盾的主要方面)，這成為影響一個(gè)跨境并購(gòu)交易能否真正取得最后商業(yè)上的成功的關(guān)鍵所在，

大多數(shù)的跨境并購(gòu)由于種種原因幾乎不太有條件允許你先談戀愛(ài)再結(jié)婚，那么在霧里看花，水中望月的情況下結(jié)婚，這著實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不小。而這也是由于以上所提到的各種差異造成的，兩害相權(quán)取其輕，為了避免更大的傷害，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的、靠譜的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司及團(tuán)隊(duì)（要落實(shí)到團(tuán)隊(duì)核心成員層面）是非常重要的，目前的跨境并購(gòu)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)雖然不能確保交易最終是一個(gè)成功的商業(yè)交易，但是，可以在你結(jié)婚階段通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，減少踩雷入坑的大風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)錢(qián)一分都少不了，這不是公司內(nèi)部有懂法律或者財(cái)務(wù)的人就可以完全解決的，這是一個(gè)系統(tǒng)工程，從項(xiàng)目尋源、保密協(xié)議的簽訂、盡職調(diào)查、商務(wù)談判、收購(gòu)協(xié)議的簽訂、資產(chǎn)及股權(quán)的交割等等，都需要根據(jù)國(guó)際慣例、被收購(gòu)所在國(guó)的國(guó)情、雙方溝通談判的結(jié)果進(jìn)行綜合分析判斷并且做出決策，需要有專(zhuān)業(yè)的跨境并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)給出建議。從中國(guó)的買(mǎi)家來(lái)看，需要從國(guó)內(nèi)的并購(gòu)規(guī)律中抽離出來(lái)，尊重事實(shí)，尊重規(guī)律，尊重國(guó)際規(guī)則及玩法，以開(kāi)放的心態(tài)對(duì)待在跨境并購(gòu)出現(xiàn)的新情況、新形勢(shì)，并且以實(shí)事求是的態(tài)度來(lái)做跨境并購(gòu)。

接下來(lái)，我們具體來(lái)看看這三個(gè)階段的具體內(nèi)容。

先結(jié)婚：

在結(jié)婚階段，雖然無(wú)法花大量的時(shí)間來(lái)談戀愛(ài)，但是，我們無(wú)法脫離依據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制定并購(gòu)戰(zhàn)略，依據(jù)并購(gòu)戰(zhàn)略選定合適的并購(gòu)標(biāo)的和并購(gòu)方式的規(guī)律。一個(gè)并購(gòu)能夠最終取得商業(yè)上的成功，最初的標(biāo)的的選擇的重要性幾乎占了80%的權(quán)重（二八法則，當(dāng)然，如果后面兩步?jīng)]做好，也能把你選擇的好的并購(gòu)標(biāo)的所形成的優(yōu)勢(shì)化為烏有）。所以，在真正開(kāi)始做一個(gè)跨境并購(gòu)的時(shí)候之前，需要有一個(gè)深思熟慮和廣泛調(diào)查研究的過(guò)程，對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際的市場(chǎng)形勢(shì)要做出判斷，對(duì)市場(chǎng)上的玩家做出梳理，做到未雨綢繆，伺機(jī)而動(dòng)，做跨境并購(gòu)可以學(xué)一學(xué)老虎捕食的方法，在真正行動(dòng)之前，潛伏于數(shù)個(gè)被并購(gòu)的標(biāo)的周?chē)M力掌握目標(biāo)標(biāo)的的動(dòng)態(tài)，由于平時(shí)的準(zhǔn)備，所以時(shí)機(jī)一成熟就能夠以猛虎撲食之勢(shì)拿下標(biāo)的。

建議實(shí)控人和老板們（不管你多大的老板），如果有做跨境并購(gòu)的想法的話，應(yīng)該多出去走一走，看一看，多參加一些國(guó)際性的展會(huì)，在第一線了解國(guó)外的市場(chǎng)情況，獲得一手資料和信息，而不僅僅是靠投資并購(gòu)團(tuán)隊(duì)收集的二手三手信息。另外，多和國(guó)際玩家交往，能有業(yè)務(wù)的合作最好，如果沒(méi)有業(yè)務(wù)合作也應(yīng)該多進(jìn)行行業(yè)上的交流，建立互信，這也是跨境并購(gòu)的特點(diǎn)所決定的，要求作為買(mǎi)家的實(shí)控人和老板主動(dòng)以開(kāi)放的心態(tài)去面對(duì)全球市場(chǎng)的玩家，這一點(diǎn)中國(guó)的老板們可以從任正非身上學(xué)習(xí)，任正非每年都會(huì)數(shù)次出國(guó)調(diào)查研究，一方面有助于開(kāi)拓視野，更清楚地了解行業(yè)趨勢(shì)和國(guó)際形勢(shì)，有利于從戰(zhàn)略上規(guī)劃公司的業(yè)務(wù)方向，同時(shí)，增進(jìn)與國(guó)際玩家的了解與信任，這對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)將來(lái)要通過(guò)并購(gòu)的形式進(jìn)入到國(guó)際市場(chǎng)是大有裨益的。

再戀愛(ài)：

如果通過(guò)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)收購(gòu)?fù)瓿闪恕①Y產(chǎn)交割了、兩家公司結(jié)婚了，這只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，因?yàn)橄惹八f(shuō)的國(guó)情不同、文化差異、語(yǔ)言不同、距離太遠(yuǎn)等等原因，造成相互之間的不了解、不理解、不信任，也就更談不上順利的整合與協(xié)同。所以，接下來(lái)的談戀愛(ài)的階段非常重要，要抓住剛剛收購(gòu)?fù)瓿芍蟮娜?，以追女朋友的心態(tài)來(lái)相處。這時(shí)候不要太多考慮那些結(jié)婚之后應(yīng)該要干的事情，而要想著，剛剛認(rèn)識(shí)慢慢來(lái)，第一年初戀、第二年熱戀，第三年真正進(jìn)入到結(jié)婚的狀態(tài)。當(dāng)然，談戀愛(ài)也是要講究策略的，是建立在充分的調(diào)查研究和分析形勢(shì)、確定任務(wù)、制定戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的基礎(chǔ)之上，充分了解被并購(gòu)國(guó)家的國(guó)情與文化、行業(yè)的特點(diǎn)、企業(yè)的現(xiàn)狀、公司的文化、核心團(tuán)隊(duì)的訴求等等，戰(zhàn)略上不急不慢（急不得，一急對(duì)方會(huì)害怕的），戰(zhàn)術(shù)上緊鑼密鼓，精準(zhǔn)幫忙不添亂，首要目標(biāo)是通過(guò)相互了解，通過(guò)幫助解決對(duì)方的實(shí)際問(wèn)題（資金上的，市場(chǎng)上的等等），最終建立信任（跨境并購(gòu)中在沒(méi)有建立信任之前就開(kāi)展大刀闊斧的整合，多半會(huì)演變成一場(chǎng)災(zāi)難），通過(guò)初步的信任進(jìn)入到過(guò)日子的階段。

當(dāng)然，談戀愛(ài)階段建立信任的過(guò)程也不是無(wú)原則的，我們既要讓對(duì)方看到我們的誠(chéng)意，看到我們的價(jià)值，同時(shí)，也要讓對(duì)方明白，我們對(duì)對(duì)方國(guó)家的法律、國(guó)情、文化、行業(yè)、公司內(nèi)部情況都非常清楚的，一句話，要在相互尊重、講原則的前提下建立互信。我們可以給與對(duì)方寬松的環(huán)境、力所能及的幫助，但是絕對(duì)不能超越底線和原則（不能把中國(guó)買(mǎi)家當(dāng)成是錢(qián)多人傻的冤大頭）。做事要講理（有理），事情對(duì)雙方都有好處（有利），凡事都有度，要有手段和后手（有節(jié)），這有理、有利、有節(jié)的三原則不僅在斗爭(zhēng)年代有用，在跨境并購(gòu)之后的三年戀愛(ài)期也是有借鑒意義的。 

一句話，對(duì)于做跨境并購(gòu)的實(shí)控人來(lái)說(shuō)，要有耐心，記住中國(guó)人的那句老話，心急吃不了熱豆腐。雖然，已經(jīng)結(jié)婚了，但是在這三年談戀的時(shí)間里，要忍住，急不得。要有種“將軍趕路不追小兔”的心態(tài)，大概率能把這戀愛(ài)談好（當(dāng)然，戀愛(ài)對(duì)象不能太糟糕）。還有一點(diǎn)就是，要在談戀愛(ài)的過(guò)程中，摸索出后面過(guò)日子的方法。也就是說(shuō)，在這幾年里，要真正地充分地了解對(duì)方，摸索出后續(xù)更大動(dòng)作的并購(gòu)整合的策略。

如果能夠在這寶貴的并購(gòu)之后的三年里面建立相互的信任，讓被并購(gòu)企業(yè)知道咱既有蘿卜又有大棒，當(dāng)然，在給對(duì)方蘿卜吃的時(shí)候，也讓讓對(duì)方知道我們有大棒，指導(dǎo)我們使用大棒也是遵照對(duì)方國(guó)情和國(guó)際準(zhǔn)則的，讓對(duì)方不僅因?yàn)槟闶谴蠊蓶|而口服，更因?yàn)槟愕淖鹬睾褪匾?guī)則和內(nèi)心服膺。

過(guò)日子：

要把日子過(guò)好，前面的結(jié)婚之前的選對(duì)象，中間三年的談戀愛(ài)建立互信，是非常非常關(guān)鍵的，對(duì)于沒(méi)有太多跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，要制定并購(gòu)整合的戰(zhàn)略，多半是摸著石頭過(guò)河，基于并購(gòu)之后三年的相處和摸索所得來(lái)的一手信息，一方面在戰(zhàn)略上制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的并購(gòu)整合策略，同時(shí)，在戰(zhàn)術(shù)上采取小步快跑，小范圍先行先試的策略。當(dāng)然，并購(gòu)交易完成之后的三年里也是一起過(guò)日子，只是這時(shí)候的過(guò)日子更多是相互了解，建立信任，為幾年之后真正辦實(shí)事、生孩子做準(zhǔn)備，比如要在標(biāo)的所在國(guó)或者中國(guó)建立合資公司，把一些技術(shù)人員、管理人員進(jìn)行廣泛的交流合作，雙方在更多領(lǐng)域進(jìn)行深層次的技術(shù)及市場(chǎng)方面的深入融合等等。經(jīng)過(guò)三年的深度了解，基本可以非常清晰的知道在哪些方面開(kāi)始做，并且知道怎么做深度的整合、融合。

坦率講，并購(gòu)整合雖然也有相應(yīng)的咨詢(xún)公司提供服務(wù)，但是，形成適合自己的并購(gòu)整合的體系更為重要，需要在外部團(tuán)隊(duì)提供咨詢(xún)與自身團(tuán)隊(duì)著力打造，只有這樣才能更好識(shí)別自己能夠整合的標(biāo)的，也就是找到“自己的菜”。超出自己駕馭能力去做并購(gòu)整合是不現(xiàn)實(shí)的。有了自己的柔性的并購(gòu)整合體系，就能夠根據(jù)不同的標(biāo)的組建恰當(dāng)?shù)膱F(tuán)隊(duì)，有針對(duì)性地進(jìn)行整合。并購(gòu)整合追求春風(fēng)化雨、潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲、無(wú)形中就變化被整合標(biāo)的的氣質(zhì)，相互之間的協(xié)同與融合也就變成自然而然的事情了。

做跨境并購(gòu)也要遵循并購(gòu)的一般性規(guī)律，就是，要有后手，當(dāng)出現(xiàn)極端形勢(shì)的時(shí)候，不至于實(shí)質(zhì)性影響收購(gòu)主體的企業(yè)安危。

跨境并購(gòu)既需要企業(yè)家有冒險(xiǎn)的勇氣走出去，又需要精準(zhǔn)的眼光做判斷，更需要專(zhuān)業(yè)的內(nèi)部和外部團(tuán)隊(duì)按照規(guī)律辦事，尤其是尊重國(guó)際慣例與規(guī)則。世界上的大公司幾乎都是通過(guò)各種并購(gòu)發(fā)展起來(lái)的，而并購(gòu)又是一件高風(fēng)險(xiǎn)的事情，如果實(shí)控人想做甩手掌柜而把這件事情做好的話，幾乎是天方夜譚。

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原標(biāo)題： 漫談跨境并購(gòu)