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    漫談跨境并購(gòu)

    并購(gòu)行者 并購(gòu)行者
    2021-08-25 11:09 2382 0 0
    跨境并購(gòu)是典型的先結(jié)婚,再戀愛(ài),然后一起過(guò)日子。

    作者:歐陽(yáng)柳生

    來(lái)源:并購(gòu)行者(ID:bing-gou-xing-zhe)

    跨境并購(gòu)是典型的先結(jié)婚,再戀愛(ài),然后一起過(guò)日子。我們可以從這三個(gè)階段來(lái)看看跨境并購(gòu)的玩法。先結(jié)婚、再戀愛(ài)、過(guò)日子這三步,每一步都是專(zhuān)業(yè)活,需要實(shí)控人牽頭,推動(dòng)內(nèi)部和外部團(tuán)隊(duì)用專(zhuān)業(yè)的打法來(lái)操作,避免犯主觀主義、經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。

    并購(gòu)的本質(zhì)符合投資的一般性規(guī)律,

    并購(gòu)的最大特點(diǎn)是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓和由此帶來(lái)的重大不確定性(這種不確定性主要來(lái)自相互之間的不信任),考察并購(gòu)要抓住這個(gè)主要矛盾,跨境并購(gòu)符合投資及并購(gòu)的一般性規(guī)律,同時(shí),又有其特點(diǎn),就是買(mǎi)賣(mài)雙方是跨境交易,由于國(guó)情、政治、文化、距離、語(yǔ)言等方面存在差異導(dǎo)致交易結(jié)果的更大的不確定性,操作跨境交易必須基于這個(gè)本質(zhì)特點(diǎn)而展開(kāi)(既是矛盾的特殊性,同時(shí)也是矛盾的主要方面),這成為影響一個(gè)跨境并購(gòu)交易能否真正取得最后商業(yè)上的成功的關(guān)鍵所在,

    大多數(shù)的跨境并購(gòu)由于種種原因幾乎不太有條件允許你先談戀愛(ài)再結(jié)婚,那么在霧里看花,水中望月的情況下結(jié)婚,這著實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不小。而這也是由于以上所提到的各種差異造成的,兩害相權(quán)取其輕,為了避免更大的傷害,聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的、靠譜的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司及團(tuán)隊(duì)(要落實(shí)到團(tuán)隊(duì)核心成員層面)是非常重要的,目前的跨境并購(gòu)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)雖然不能確保交易最終是一個(gè)成功的商業(yè)交易,但是,可以在你結(jié)婚階段通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的服務(wù),減少踩雷入坑的大風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)錢(qián)一分都少不了,這不是公司內(nèi)部有懂法律或者財(cái)務(wù)的人就可以完全解決的,這是一個(gè)系統(tǒng)工程,從項(xiàng)目尋源、保密協(xié)議的簽訂、盡職調(diào)查、商務(wù)談判、收購(gòu)協(xié)議的簽訂、資產(chǎn)及股權(quán)的交割等等,都需要根據(jù)國(guó)際慣例、被收購(gòu)所在國(guó)的國(guó)情、雙方溝通談判的結(jié)果進(jìn)行綜合分析判斷并且做出決策,需要有專(zhuān)業(yè)的跨境并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)給出建議。從中國(guó)的買(mǎi)家來(lái)看,需要從國(guó)內(nèi)的并購(gòu)規(guī)律中抽離出來(lái),尊重事實(shí),尊重規(guī)律,尊重國(guó)際規(guī)則及玩法,以開(kāi)放的心態(tài)對(duì)待在跨境并購(gòu)出現(xiàn)的新情況、新形勢(shì),并且以實(shí)事求是的態(tài)度來(lái)做跨境并購(gòu)。

    接下來(lái),我們具體來(lái)看看這三個(gè)階段的具體內(nèi)容。

    先結(jié)婚:

    在結(jié)婚階段,雖然無(wú)法花大量的時(shí)間來(lái)談戀愛(ài),但是,我們無(wú)法脫離依據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制定并購(gòu)戰(zhàn)略,依據(jù)并購(gòu)戰(zhàn)略選定合適的并購(gòu)標(biāo)的和并購(gòu)方式的規(guī)律。一個(gè)并購(gòu)能夠最終取得商業(yè)上的成功,最初的標(biāo)的的選擇的重要性幾乎占了80%的權(quán)重(二八法則,當(dāng)然,如果后面兩步?jīng)]做好,也能把你選擇的好的并購(gòu)標(biāo)的所形成的優(yōu)勢(shì)化為烏有)。所以,在真正開(kāi)始做一個(gè)跨境并購(gòu)的時(shí)候之前,需要有一個(gè)深思熟慮和廣泛調(diào)查研究的過(guò)程,對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際的市場(chǎng)形勢(shì)要做出判斷,對(duì)市場(chǎng)上的玩家做出梳理,做到未雨綢繆,伺機(jī)而動(dòng),做跨境并購(gòu)可以學(xué)一學(xué)老虎捕食的方法,在真正行動(dòng)之前,潛伏于數(shù)個(gè)被并購(gòu)的標(biāo)的周?chē)M力掌握目標(biāo)標(biāo)的的動(dòng)態(tài),由于平時(shí)的準(zhǔn)備,所以時(shí)機(jī)一成熟就能夠以猛虎撲食之勢(shì)拿下標(biāo)的。

    建議實(shí)控人和老板們(不管你多大的老板),如果有做跨境并購(gòu)的想法的話,應(yīng)該多出去走一走,看一看,多參加一些國(guó)際性的展會(huì),在第一線了解國(guó)外的市場(chǎng)情況,獲得一手資料和信息,而不僅僅是靠投資并購(gòu)團(tuán)隊(duì)收集的二手三手信息。另外,多和國(guó)際玩家交往,能有業(yè)務(wù)的合作最好,如果沒(méi)有業(yè)務(wù)合作也應(yīng)該多進(jìn)行行業(yè)上的交流,建立互信,這也是跨境并購(gòu)的特點(diǎn)所決定的,要求作為買(mǎi)家的實(shí)控人和老板主動(dòng)以開(kāi)放的心態(tài)去面對(duì)全球市場(chǎng)的玩家,這一點(diǎn)中國(guó)的老板們可以從任正非身上學(xué)習(xí),任正非每年都會(huì)數(shù)次出國(guó)調(diào)查研究,一方面有助于開(kāi)拓視野,更清楚地了解行業(yè)趨勢(shì)和國(guó)際形勢(shì),有利于從戰(zhàn)略上規(guī)劃公司的業(yè)務(wù)方向,同時(shí),增進(jìn)與國(guó)際玩家的了解與信任,這對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)將來(lái)要通過(guò)并購(gòu)的形式進(jìn)入到國(guó)際市場(chǎng)是大有裨益的。

    再戀愛(ài):

    如果通過(guò)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)收購(gòu)?fù)瓿闪恕①Y產(chǎn)交割了、兩家公司結(jié)婚了,這只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步,因?yàn)橄惹八f(shuō)的國(guó)情不同、文化差異、語(yǔ)言不同、距離太遠(yuǎn)等等原因,造成相互之間的不了解、不理解、不信任,也就更談不上順利的整合與協(xié)同。所以,接下來(lái)的談戀愛(ài)的階段非常重要,要抓住剛剛收購(gòu)?fù)瓿芍蟮娜?,以追女朋友的心態(tài)來(lái)相處。這時(shí)候不要太多考慮那些結(jié)婚之后應(yīng)該要干的事情,而要想著,剛剛認(rèn)識(shí)慢慢來(lái),第一年初戀、第二年熱戀,第三年真正進(jìn)入到結(jié)婚的狀態(tài)。當(dāng)然,談戀愛(ài)也是要講究策略的,是建立在充分的調(diào)查研究和分析形勢(shì)、確定任務(wù)、制定戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的基礎(chǔ)之上,充分了解被并購(gòu)國(guó)家的國(guó)情與文化、行業(yè)的特點(diǎn)、企業(yè)的現(xiàn)狀、公司的文化、核心團(tuán)隊(duì)的訴求等等,戰(zhàn)略上不急不慢(急不得,一急對(duì)方會(huì)害怕的),戰(zhàn)術(shù)上緊鑼密鼓,精準(zhǔn)幫忙不添亂,首要目標(biāo)是通過(guò)相互了解,通過(guò)幫助解決對(duì)方的實(shí)際問(wèn)題(資金上的,市場(chǎng)上的等等),最終建立信任(跨境并購(gòu)中在沒(méi)有建立信任之前就開(kāi)展大刀闊斧的整合,多半會(huì)演變成一場(chǎng)災(zāi)難),通過(guò)初步的信任進(jìn)入到過(guò)日子的階段。

    當(dāng)然,談戀愛(ài)階段建立信任的過(guò)程也不是無(wú)原則的,我們既要讓對(duì)方看到我們的誠(chéng)意,看到我們的價(jià)值,同時(shí),也要讓對(duì)方明白,我們對(duì)對(duì)方國(guó)家的法律、國(guó)情、文化、行業(yè)、公司內(nèi)部情況都非常清楚的,一句話,要在相互尊重、講原則的前提下建立互信。我們可以給與對(duì)方寬松的環(huán)境、力所能及的幫助,但是絕對(duì)不能超越底線和原則(不能把中國(guó)買(mǎi)家當(dāng)成是錢(qián)多人傻的冤大頭)。做事要講理(有理),事情對(duì)雙方都有好處(有利),凡事都有度,要有手段和后手(有節(jié)),這有理、有利、有節(jié)的三原則不僅在斗爭(zhēng)年代有用,在跨境并購(gòu)之后的三年戀愛(ài)期也是有借鑒意義的。 

    一句話,對(duì)于做跨境并購(gòu)的實(shí)控人來(lái)說(shuō),要有耐心,記住中國(guó)人的那句老話,心急吃不了熱豆腐。雖然,已經(jīng)結(jié)婚了,但是在這三年談戀的時(shí)間里,要忍住,急不得。要有種“將軍趕路不追小兔”的心態(tài),大概率能把這戀愛(ài)談好(當(dāng)然,戀愛(ài)對(duì)象不能太糟糕)。還有一點(diǎn)就是,要在談戀愛(ài)的過(guò)程中,摸索出后面過(guò)日子的方法。也就是說(shuō),在這幾年里,要真正地充分地了解對(duì)方,摸索出后續(xù)更大動(dòng)作的并購(gòu)整合的策略。

    如果能夠在這寶貴的并購(gòu)之后的三年里面建立相互的信任,讓被并購(gòu)企業(yè)知道咱既有蘿卜又有大棒,當(dāng)然,在給對(duì)方蘿卜吃的時(shí)候,也讓讓對(duì)方知道我們有大棒,指導(dǎo)我們使用大棒也是遵照對(duì)方國(guó)情和國(guó)際準(zhǔn)則的,讓對(duì)方不僅因?yàn)槟闶谴蠊蓶|而口服,更因?yàn)槟愕淖鹬睾褪匾?guī)則和內(nèi)心服膺。

    過(guò)日子:

    要把日子過(guò)好,前面的結(jié)婚之前的選對(duì)象,中間三年的談戀愛(ài)建立互信,是非常非常關(guān)鍵的,對(duì)于沒(méi)有太多跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來(lái)說(shuō),要制定并購(gòu)整合的戰(zhàn)略,多半是摸著石頭過(guò)河,基于并購(gòu)之后三年的相處和摸索所得來(lái)的一手信息,一方面在戰(zhàn)略上制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的并購(gòu)整合策略,同時(shí),在戰(zhàn)術(shù)上采取小步快跑,小范圍先行先試的策略。當(dāng)然,并購(gòu)交易完成之后的三年里也是一起過(guò)日子,只是這時(shí)候的過(guò)日子更多是相互了解,建立信任,為幾年之后真正辦實(shí)事、生孩子做準(zhǔn)備,比如要在標(biāo)的所在國(guó)或者中國(guó)建立合資公司,把一些技術(shù)人員、管理人員進(jìn)行廣泛的交流合作,雙方在更多領(lǐng)域進(jìn)行深層次的技術(shù)及市場(chǎng)方面的深入融合等等。經(jīng)過(guò)三年的深度了解,基本可以非常清晰的知道在哪些方面開(kāi)始做,并且知道怎么做深度的整合、融合。

    坦率講,并購(gòu)整合雖然也有相應(yīng)的咨詢(xún)公司提供服務(wù),但是,形成適合自己的并購(gòu)整合的體系更為重要,需要在外部團(tuán)隊(duì)提供咨詢(xún)與自身團(tuán)隊(duì)著力打造,只有這樣才能更好識(shí)別自己能夠整合的標(biāo)的,也就是找到“自己的菜”。超出自己駕馭能力去做并購(gòu)整合是不現(xiàn)實(shí)的。有了自己的柔性的并購(gòu)整合體系,就能夠根據(jù)不同的標(biāo)的組建恰當(dāng)?shù)膱F(tuán)隊(duì),有針對(duì)性地進(jìn)行整合。并購(gòu)整合追求春風(fēng)化雨、潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲、無(wú)形中就變化被整合標(biāo)的的氣質(zhì),相互之間的協(xié)同與融合也就變成自然而然的事情了。

    做跨境并購(gòu)也要遵循并購(gòu)的一般性規(guī)律,就是,要有后手,當(dāng)出現(xiàn)極端形勢(shì)的時(shí)候,不至于實(shí)質(zhì)性影響收購(gòu)主體的企業(yè)安危。

    跨境并購(gòu)既需要企業(yè)家有冒險(xiǎn)的勇氣走出去,又需要精準(zhǔn)的眼光做判斷,更需要專(zhuān)業(yè)的內(nèi)部和外部團(tuán)隊(duì)按照規(guī)律辦事,尤其是尊重國(guó)際慣例與規(guī)則。世界上的大公司幾乎都是通過(guò)各種并購(gòu)發(fā)展起來(lái)的,而并購(gòu)又是一件高風(fēng)險(xiǎn)的事情,如果實(shí)控人想做甩手掌柜而把這件事情做好的話,幾乎是天方夜譚。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“并購(gòu)行者”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 漫談跨境并購(gòu)

    并購(gòu)行者

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      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專(zhuān)家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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