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    股權(quán)激勵背景下,構(gòu)建員工持股平臺(有限合伙企業(yè)) 的要點(diǎn)及風(fēng)險規(guī)避

    海普睿誠律師事務(wù)所 海普睿誠律師事務(wù)所
    2021-11-10 15:23 17402 0 0
    有限合伙企業(yè)越來越多的適用于股權(quán)激勵中員工持股平臺的構(gòu)建,但在選擇有限合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵員工持股平臺過程中,也存在值得關(guān)注的操作要點(diǎn)及風(fēng)險防范措施。

    作者:杜娟馬棟

    來源:海普睿誠律師事務(wù)所(ID:hprclaw)

    此前,并購重組專欄“股權(quán)激勵為何青睞有限合伙?”一文中談到有限合伙企業(yè)作為員工持股平臺在股權(quán)激勵中的重要作用和優(yōu)勢體現(xiàn);實(shí)踐中,有限合伙企業(yè)越來越多的適用于股權(quán)激勵中員工持股平臺的構(gòu)建,但在選擇有限合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵員工持股平臺過程中,也存在值得關(guān)注的操作要點(diǎn)及風(fēng)險防范措施。

    普通合伙人與有限合伙人的“必然混搭”

    上圖所示系股權(quán)激勵項下的公司中設(shè)立員工持股平臺(有限合伙企業(yè))的常見架構(gòu);眾所周知,有限合伙企業(yè)的設(shè)立必須有普通合伙人(即General Partner簡稱“GP”)與有限合伙人(即Limited Partner簡稱“LP”),那么在GP與LP的主體選擇與職權(quán)配比中,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些方面?

    權(quán)利與配比——企業(yè)控制

    員工持股平臺是企業(yè)激勵員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值而打造的商業(yè)體,對員工而言,其核心關(guān)注的是為企業(yè)創(chuàng)造價值時增加工資外創(chuàng)收,對于企業(yè)而言,核心目的在于避免人才流失和長遠(yuǎn)盈收。那么,如果持股平臺中員工越來越多或股權(quán)激勵平臺持股份額達(dá)到一定占比時,如何避免企業(yè)原股東控制權(quán)的風(fēng)險?

    《合伙企業(yè)法》規(guī)定LP并不實(shí)際參與持股平臺的經(jīng)營管理,平臺實(shí)際控制權(quán)交由執(zhí)行事務(wù)合伙人執(zhí)行,且執(zhí)行事務(wù)合伙人有且僅有GP有資格擔(dān)任。另,《合伙企業(yè)法》中對于有限合伙企業(yè)的設(shè)定存在諸多自由協(xié)商空間,譬如對于利潤分配和虧損承擔(dān)、修改或者補(bǔ)充合伙協(xié)議、企業(yè)的解散等,可在合伙協(xié)議中靈活約定。

    以上規(guī)定為防止出現(xiàn)企業(yè)控制權(quán)旁落留有合法操作空間,即員工持股平臺的控制權(quán)可實(shí)行集約化控股。一方面由企業(yè)原股東主導(dǎo)或擔(dān)任GP,擔(dān)任合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人,另一方面賦予執(zhí)行事務(wù)合伙人更多的權(quán)限,諸如對于入伙和退伙的審批、修改合伙協(xié)議的權(quán)限等,有利于提高員工持股平臺的決策效率,規(guī)避公司控制權(quán)旁落之風(fēng)險。

    GP的無限連帶責(zé)任——風(fēng)險規(guī)避

    有限合伙企業(yè)中,執(zhí)行事務(wù)合伙人作為員工持股平臺的GP需要承擔(dān)無限連帶責(zé)任,那執(zhí)行事務(wù)合伙人的無限連帶責(zé)任如何規(guī)避,可否阻斷?

    縱觀我國法律規(guī)定的幾種商業(yè)體形式,僅以注冊資本承擔(dān)有限責(zé)任的公司主體,有限責(zé)任公司主體為GP的最佳選擇。除了有限責(zé)任公司外,有限合伙企業(yè)的適用性也較多。

    風(fēng)險規(guī)避路徑1:員工持股平臺的GP系有限公司

    作為GP,在員工持股平臺層面承擔(dān)無限連帶責(zé)任,滿足合伙企業(yè)法要求。同時在GP(有限公司)內(nèi)部,根據(jù)公司法,各股東僅以認(rèn)繳的注冊資本為限承擔(dān)有限責(zé)任,繼而在GP(有限公司)股東層面有效阻斷了須承擔(dān)的無限連帶責(zé)任風(fēng)險。

    風(fēng)險規(guī)避路徑2:員工持股平臺的GP系有限合伙企業(yè)

    作為股權(quán)激勵平臺的GP在股權(quán)激勵平臺層面承擔(dān)無限連帶責(zé)任,滿足合伙企業(yè)法要求。對于GP及上級LP而言,因上級LP是以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任,所以上級LP自然阻斷連帶責(zé)任的風(fēng)險;但對于上級GP,則因主體類型的不同,承擔(dān)的風(fēng)險也不盡相同,但最終風(fēng)險隔斷還是要落腳于有限公司的有限責(zé)任。

    綜上,不管以有限公司還是合伙企業(yè)的形式設(shè)定持股平臺的GP,要阻卻無限連帶責(zé)任的風(fēng)險,最終的“閘門”依然是有限公司,即以有限的注冊資本隔斷GP的無限連帶責(zé)任。

    合伙期限設(shè)置與退伙機(jī)制的風(fēng)險聯(lián)動

    合伙期限的設(shè)置與退伙機(jī)制看似毫無牽連性,但合伙期限不確定,合伙人退伙門檻驟降,甚至可以隨時退伙,給企業(yè)的人合性帶來沖擊。

    部分企業(yè)在設(shè)定合作期限時,將合作期限設(shè)置為長期,忽視了合作期限與合伙人退伙的關(guān)聯(lián),但結(jié)合《合伙企業(yè)法》第四十六條規(guī)定:“合伙協(xié)議未約定合伙期限的,合伙人在不給合伙企業(yè)事務(wù)執(zhí)行造成不利影響的情況下,可以退伙,但應(yīng)當(dāng)提前三十日通知其他合伙人?!焙匣锲谙薜脑O(shè)定直接關(guān)系到合伙人退伙機(jī)制的設(shè)定。

    而且在司法實(shí)踐中,“長期”的語義常常被認(rèn)定為“不定期”,“不定期”也屬于未約定期限的一種。倒推《合伙企業(yè)法》第四十六條,即使企業(yè)設(shè)定了退股需要審批等障礙,也不能突破法律規(guī)定。所以未明確合作期限,在是否給合伙企業(yè)事務(wù)執(zhí)行造成不利影響難以主觀判定的情況下,合伙人甚至可以輕松退股,可能引發(fā)員工退股潮的系統(tǒng)性風(fēng)險。

    因此,企業(yè)在設(shè)定合伙期限時,需要明確具體合伙期限(可設(shè)定為20年),待到期后另行簽訂合伙協(xié)議或者自動續(xù)簽未嘗不可,為企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)設(shè)置一道防火墻。

    合伙份額流轉(zhuǎn)“空檔期”的應(yīng)對

    對于員工持股的管理中,合伙份額流轉(zhuǎn)系關(guān)鍵問題,因?yàn)閱T工持股很大程度上依賴于該員工的崗位,若員工出現(xiàn)退休、離職等情況出現(xiàn)時,其持有股權(quán)如何安置,在無適格主體接受轉(zhuǎn)讓時,該員工如何退股?

    企業(yè)中,崗位的輪轉(zhuǎn)和退休等情況司空見慣,但與之相隨的合伙份額處置問題卻不容忽視。針對該問題,可設(shè)置合伙份額流轉(zhuǎn)的條件以及合伙份額流轉(zhuǎn)路徑,具體可從以下兩種路徑進(jìn)行股權(quán)的妥善解決:

    ①員工→員工:在符合合伙份額轉(zhuǎn)讓條件后,員工向企業(yè)提出合伙份額轉(zhuǎn)讓申請,待有適格受讓主體時,經(jīng)企業(yè)批準(zhǔn),在窗口期進(jìn)行合伙份額流轉(zhuǎn),簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,辦理相關(guān)手續(xù)。

    ②員工→代持→員工:在符合合伙份額轉(zhuǎn)讓條件后,即員工向企業(yè)提出合伙份額轉(zhuǎn)讓的需求后,卻暫無適格主體受讓該部分合伙份額。在該種情形下,該部分合伙份額由GP先行回購,作為合伙份額激勵儲備池,等適格受讓主體提出受讓需求后,再由GP向適格激勵對象轉(zhuǎn)讓該部分合伙份額,在窗口期內(nèi)雙方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,辦理相關(guān)手續(xù)。

    此外,合伙人的退出路徑應(yīng)當(dāng)是一個有效的閉環(huán),在設(shè)計合伙人退出路徑時,應(yīng)讓可以退出的合伙人有一條合理的退股路徑,或者有效的救濟(jì)途徑,也就是說,可以限制退出,但不能實(shí)際禁止退出。否則,不管是在工商登記還是涉訴后,審批條款皆存在無效或者被有關(guān)部門要求撤銷的風(fēng)險,在無效和可操作設(shè)定之間,大部分企業(yè)應(yīng)考慮是否需要將合伙人退出機(jī)制構(gòu)建成一個有效的閉環(huán)。

    不得約定將全部利潤或虧損

    由部分合伙人分配或承擔(dān)的突破

    有限合伙企業(yè)對于《合伙企業(yè)法》第三十三條第二款的突破

    《合伙企業(yè)法》第三十三條第二款規(guī)定“合伙協(xié)議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔(dān)全部虧損”,所以部分企業(yè)在構(gòu)建有限合伙企業(yè)的利潤分配和虧損承擔(dān)部分時,“謹(jǐn)慎”的維持著《合伙企業(yè)法》第三十三條的底限。

    但是該法條約束的僅系普通合伙企業(yè),而且該法第六十九條同樣規(guī)定了“有限合伙企業(yè)不得將全部利潤分配給部分合伙人;但是,合伙協(xié)議另有約定的除外”。即,有限合伙企業(yè)可以突破《合伙企業(yè)法》第三十三條第二款的規(guī)定,靈活約定利潤分配與虧損承擔(dān)的制度。

    員工持股平臺(有限合伙企業(yè))利潤分配機(jī)制的靈活設(shè)定

    商務(wù)實(shí)踐中,部分企業(yè)的投資回報期較長,持股平臺在設(shè)立后的很長一段時間內(nèi)利潤較低甚至無利潤,在該種情況下,如何設(shè)計持股平臺的利潤分配制度讓持股平臺相對平穩(wěn)的度過“衰弱期”?如何通過機(jī)制設(shè)計讓合伙人的進(jìn)出通道平滑?

    《合伙企業(yè)法》給予了有限合伙企業(yè)高度的自治空間,使得有限合伙企業(yè)可以突破“不得約定將全部利潤或虧損由部分合伙人分配或承擔(dān)”規(guī)定。類似于期限內(nèi)回報率低的企業(yè),可以通過靈活設(shè)定利潤分配的方式解決上述問題。

    實(shí)踐中,企業(yè)可根據(jù)商務(wù)實(shí)際設(shè)定,在員工持股平臺創(chuàng)設(shè)的前期,即企業(yè)營收狀態(tài)欠佳的期間內(nèi),將LP的利潤分配權(quán)設(shè)定為優(yōu)先級,優(yōu)先滿足LP的分紅,實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵的目的,待后期企業(yè)營收狀態(tài)回暖時,GP再逐步取得一個較高的分紅比例,有效銜接和平衡前后期的利潤分配難題。當(dāng)然,為滿足員工進(jìn)出持股平臺時的平滑,GP也可定位為持股平臺的資金池,在后期分紅比例較高時,以部分分紅單獨(dú)開辟資金池,主要用于員工退出時,合伙份額對應(yīng)價值退還的現(xiàn)金流充足,縮短員工退出耗時,有利于增加企業(yè)信用,側(cè)面體現(xiàn)了企業(yè)對于員工的關(guān)懷和溫情。

    綜上,有限合伙企業(yè)可以突破“不得約定將全部利潤或虧損由部分合伙人分配或承擔(dān)”,設(shè)定靈活的利潤分配或者虧損承擔(dān)機(jī)制,在復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境中平衡GP與LP的期間利益,順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵的最終目的。

    結(jié) 語

    縱觀《合伙企業(yè)法》,對普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)的限制區(qū)別明顯,在合伙企業(yè)的規(guī)則設(shè)定中更多的是“合伙協(xié)議另有約定的除外”的設(shè)定,繼而在股權(quán)激勵項下,有限合伙企業(yè)充分發(fā)揮著其作為員工持股平臺載體的機(jī)制優(yōu)勢。所以,企業(yè)可以妙用《合伙企業(yè)法》,于規(guī)則范圍內(nèi),巧妙借用市場化手段構(gòu)建更加契合企業(yè)商業(yè)目的員工持股平臺架構(gòu),實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵的最終目標(biāo),助力企業(yè)蓬勃發(fā)展,日盛一日!

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“海普睿誠律師事務(wù)所”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 并購重組 | 股權(quán)激勵背景下,構(gòu)建員工持股平臺(有限合伙企業(yè)) 的要點(diǎn)及風(fēng)險規(guī)避

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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