上圖所示系股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)下的公司中設(shè)立員工持股平臺(tái)（有限合伙企業(yè)）的常見(jiàn)架構(gòu)；眾所周知，有限合伙企業(yè)的設(shè)立必須有普通合伙人（即General Partner簡(jiǎn)稱“GP”）與有限合伙人（即Limited Partner簡(jiǎn)稱“LP”），那么在GP與LP的主體選擇與職權(quán)配比中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些方面？

員工持股平臺(tái)是企業(yè)激勵(lì)員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值而打造的商業(yè)體，對(duì)員工而言，其核心關(guān)注的是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值時(shí)增加工資外創(chuàng)收，對(duì)于企業(yè)而言，核心目的在于避免人才流失和長(zhǎng)遠(yuǎn)盈收。那么，如果持股平臺(tái)中員工越來(lái)越多或股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)持股份額達(dá)到一定占比時(shí)，如何避免企業(yè)原股東控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)？

《合伙企業(yè)法》規(guī)定LP并不實(shí)際參與持股平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理，平臺(tái)實(shí)際控制權(quán)交由執(zhí)行事務(wù)合伙人執(zhí)行，且執(zhí)行事務(wù)合伙人有且僅有GP有資格擔(dān)任。另，《合伙企業(yè)法》中對(duì)于有限合伙企業(yè)的設(shè)定存在諸多自由協(xié)商空間，譬如對(duì)于利潤(rùn)分配和虧損承擔(dān)、修改或者補(bǔ)充合伙協(xié)議、企業(yè)的解散等，可在合伙協(xié)議中靈活約定。

以上規(guī)定為防止出現(xiàn)企業(yè)控制權(quán)旁落留有合法操作空間，即員工持股平臺(tái)的控制權(quán)可實(shí)行集約化控股。一方面由企業(yè)原股東主導(dǎo)或擔(dān)任GP，擔(dān)任合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人，另一方面賦予執(zhí)行事務(wù)合伙人更多的權(quán)限，諸如對(duì)于入伙和退伙的審批、修改合伙協(xié)議的權(quán)限等，有利于提高員工持股平臺(tái)的決策效率，規(guī)避公司控制權(quán)旁落之風(fēng)險(xiǎn)。

有限合伙企業(yè)中，執(zhí)行事務(wù)合伙人作為員工持股平臺(tái)的GP需要承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，那執(zhí)行事務(wù)合伙人的無(wú)限連帶責(zé)任如何規(guī)避，可否阻斷？

縱觀我國(guó)法律規(guī)定的幾種商業(yè)體形式，僅以注冊(cè)資本承擔(dān)有限責(zé)任的公司主體，有限責(zé)任公司主體為GP的最佳選擇。除了有限責(zé)任公司外，有限合伙企業(yè)的適用性也較多。

作為GP，在員工持股平臺(tái)層面承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，滿足合伙企業(yè)法要求。同時(shí)在GP（有限公司）內(nèi)部，根據(jù)公司法，各股東僅以認(rèn)繳的注冊(cè)資本為限承擔(dān)有限責(zé)任，繼而在GP（有限公司）股東層面有效阻斷了須承擔(dān)的無(wú)限連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。

作為股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)的GP在股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)層面承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，滿足合伙企業(yè)法要求。對(duì)于GP及上級(jí)LP而言，因上級(jí)LP是以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，所以上級(jí)LP自然阻斷連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于上級(jí)GP，則因主體類型的不同，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，但最終風(fēng)險(xiǎn)隔斷還是要落腳于有限公司的有限責(zé)任。

綜上，不管以有限公司還是合伙企業(yè)的形式設(shè)定持股平臺(tái)的GP，要阻卻無(wú)限連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，最終的“閘門”依然是有限公司，即以有限的注冊(cè)資本隔斷GP的無(wú)限連帶責(zé)任。

合伙期限的設(shè)置與退伙機(jī)制看似毫無(wú)牽連性，但合伙期限不確定，合伙人退伙門檻驟降，甚至可以隨時(shí)退伙，給企業(yè)的人合性帶來(lái)沖擊。

部分企業(yè)在設(shè)定合作期限時(shí)，將合作期限設(shè)置為長(zhǎng)期，忽視了合作期限與合伙人退伙的關(guān)聯(lián)，但結(jié)合《合伙企業(yè)法》第四十六條規(guī)定：“合伙協(xié)議未約定合伙期限的，合伙人在不給合伙企業(yè)事務(wù)執(zhí)行造成不利影響的情況下，可以退伙，但應(yīng)當(dāng)提前三十日通知其他合伙人?！焙匣锲谙薜脑O(shè)定直接關(guān)系到合伙人退伙機(jī)制的設(shè)定。

而且在司法實(shí)踐中，“長(zhǎng)期”的語(yǔ)義常常被認(rèn)定為“不定期”，“不定期”也屬于未約定期限的一種。倒推《合伙企業(yè)法》第四十六條，即使企業(yè)設(shè)定了退股需要審批等障礙，也不能突破法律規(guī)定。所以未明確合作期限，在是否給合伙企業(yè)事務(wù)執(zhí)行造成不利影響難以主觀判定的情況下，合伙人甚至可以輕松退股，可能引發(fā)員工退股潮的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，企業(yè)在設(shè)定合伙期限時(shí)，需要明確具體合伙期限（可設(shè)定為20年），待到期后另行簽訂合伙協(xié)議或者自動(dòng)續(xù)簽未嘗不可，為企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)設(shè)置一道防火墻。

對(duì)于員工持股的管理中，合伙份額流轉(zhuǎn)系關(guān)鍵問(wèn)題，因?yàn)閱T工持股很大程度上依賴于該員工的崗位，若員工出現(xiàn)退休、離職等情況出現(xiàn)時(shí)，其持有股權(quán)如何安置，在無(wú)適格主體接受轉(zhuǎn)讓時(shí)，該員工如何退股？

企業(yè)中，崗位的輪轉(zhuǎn)和退休等情況司空見(jiàn)慣，但與之相隨的合伙份額處置問(wèn)題卻不容忽視。針對(duì)該問(wèn)題，可設(shè)置合伙份額流轉(zhuǎn)的條件以及合伙份額流轉(zhuǎn)路徑，具體可從以下兩種路徑進(jìn)行股權(quán)的妥善解決：

①員工→員工：在符合合伙份額轉(zhuǎn)讓條件后，員工向企業(yè)提出合伙份額轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，待有適格受讓主體時(shí)，經(jīng)企業(yè)批準(zhǔn)，在窗口期進(jìn)行合伙份額流轉(zhuǎn)，簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，辦理相關(guān)手續(xù)。

②員工→代持→員工：在符合合伙份額轉(zhuǎn)讓條件后，即員工向企業(yè)提出合伙份額轉(zhuǎn)讓的需求后，卻暫無(wú)適格主體受讓該部分合伙份額。在該種情形下，該部分合伙份額由GP先行回購(gòu)，作為合伙份額激勵(lì)儲(chǔ)備池，等適格受讓主體提出受讓需求后，再由GP向適格激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓該部分合伙份額，在窗口期內(nèi)雙方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，辦理相關(guān)手續(xù)。

此外，合伙人的退出路徑應(yīng)當(dāng)是一個(gè)有效的閉環(huán)，在設(shè)計(jì)合伙人退出路徑時(shí)，應(yīng)讓可以退出的合伙人有一條合理的退股路徑，或者有效的救濟(jì)途徑，也就是說(shuō)，可以限制退出，但不能實(shí)際禁止退出。否則，不管是在工商登記還是涉訴后，審批條款皆存在無(wú)效或者被有關(guān)部門要求撤銷的風(fēng)險(xiǎn)，在無(wú)效和可操作設(shè)定之間，大部分企業(yè)應(yīng)考慮是否需要將合伙人退出機(jī)制構(gòu)建成一個(gè)有效的閉環(huán)。

《合伙企業(yè)法》第三十三條第二款規(guī)定“合伙協(xié)議不得約定將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔(dān)全部虧損”，所以部分企業(yè)在構(gòu)建有限合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配和虧損承擔(dān)部分時(shí)，“謹(jǐn)慎”的維持著《合伙企業(yè)法》第三十三條的底限。

但是該法條約束的僅系普通合伙企業(yè)，而且該法第六十九條同樣規(guī)定了“有限合伙企業(yè)不得將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人；但是，合伙協(xié)議另有約定的除外”。即，有限合伙企業(yè)可以突破《合伙企業(yè)法》第三十三條第二款的規(guī)定，靈活約定利潤(rùn)分配與虧損承擔(dān)的制度。

商務(wù)實(shí)踐中，部分企業(yè)的投資回報(bào)期較長(zhǎng)，持股平臺(tái)在設(shè)立后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)利潤(rùn)較低甚至無(wú)利潤(rùn)，在該種情況下，如何設(shè)計(jì)持股平臺(tái)的利潤(rùn)分配制度讓持股平臺(tái)相對(duì)平穩(wěn)的度過(guò)“衰弱期”？如何通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)讓合伙人的進(jìn)出通道平滑？

《合伙企業(yè)法》給予了有限合伙企業(yè)高度的自治空間，使得有限合伙企業(yè)可以突破“不得約定將全部利潤(rùn)或虧損由部分合伙人分配或承擔(dān)”規(guī)定。類似于期限內(nèi)回報(bào)率低的企業(yè)，可以通過(guò)靈活設(shè)定利潤(rùn)分配的方式解決上述問(wèn)題。

實(shí)踐中，企業(yè)可根據(jù)商務(wù)實(shí)際設(shè)定，在員工持股平臺(tái)創(chuàng)設(shè)的前期，即企業(yè)營(yíng)收狀態(tài)欠佳的期間內(nèi)，將LP的利潤(rùn)分配權(quán)設(shè)定為優(yōu)先級(jí)，優(yōu)先滿足LP的分紅，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的目的，待后期企業(yè)營(yíng)收狀態(tài)回暖時(shí)，GP再逐步取得一個(gè)較高的分紅比例，有效銜接和平衡前后期的利潤(rùn)分配難題。當(dāng)然，為滿足員工進(jìn)出持股平臺(tái)時(shí)的平滑，GP也可定位為持股平臺(tái)的資金池，在后期分紅比例較高時(shí)，以部分分紅單獨(dú)開(kāi)辟資金池，主要用于員工退出時(shí)，合伙份額對(duì)應(yīng)價(jià)值退還的現(xiàn)金流充足，縮短員工退出耗時(shí)，有利于增加企業(yè)信用，側(cè)面體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于員工的關(guān)懷和溫情。

綜上，有限合伙企業(yè)可以突破“不得約定將全部利潤(rùn)或虧損由部分合伙人分配或承擔(dān)”，設(shè)定靈活的利潤(rùn)分配或者虧損承擔(dān)機(jī)制，在復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境中平衡GP與LP的期間利益，順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的最終目的。