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    “河北鋼鐵巨頭”面對(duì)3.5億債務(wù),現(xiàn)金流緊張債券頻繁異動(dòng)

    小債看市 小債看市
    2020-12-04 15:20 3258 0 0
    近日,邢臺(tái)鋼鐵旗下債券頻繁異動(dòng),其現(xiàn)金流緊張,年末卻面臨3.5億債務(wù)集中兌付壓力。

    作者:小債看市

    來源:小債看市(ID:little-bond)

    近日,邢臺(tái)鋼鐵旗下債券頻繁異動(dòng),其現(xiàn)金流緊張,年末卻面臨3.5億債務(wù)集中兌付壓力。

    01

    異動(dòng)

    12月2日,邢臺(tái)鋼鐵有限責(zé)任公司(以下簡稱“邢臺(tái)鋼鐵”)旗下“15邢鋼債”交易所發(fā)生一筆成交收益率384.58%的成交,報(bào)75.5元,成交額193萬元,偏離上一筆成交8542.79BP 。

    近日,“15邢鋼債”異動(dòng)明顯,11月30日其收跌9%報(bào)80.05元,三個(gè)交易日累跌超18%。 

    “15邢鋼債”歷史趨勢

    據(jù)公開資料,“15邢鋼債”發(fā)行于2015年12月,當(dāng)前余額3億元,票息7.3%,期限為5年,將于今年12月31日到期。

    值得注意的是,11月初大公關(guān)注邢臺(tái)鋼鐵訴訟進(jìn)展公告稱,其現(xiàn)金流較為緊張,且2020年12月31日前需支付宣鋼合計(jì)4550萬元款項(xiàng),資金壓力較大,或?qū)?duì)其經(jīng)營活動(dòng)和信用水平產(chǎn)生一定影響。

    據(jù)悉,邢臺(tái)鋼鐵與宣鋼的法律糾紛始于一年前。

    2019年,邢臺(tái)鋼鐵與河鋼下屬子公司宣鋼簽訂煉鐵產(chǎn)能指標(biāo)交易合同,購買宣鋼煉鐵產(chǎn)能指標(biāo)25萬噸,交易金額1.45億元,分兩期支付。

    然而,在支付完第一期款項(xiàng)7250萬元后,因工藝流程調(diào)整邢臺(tái)鋼鐵不需要再購買煉鐵產(chǎn)能,其擬于河鋼、宣鋼進(jìn)一步協(xié)商處理此事,故未支付余款7250萬元。

    在溝通過程中,宣鋼單方面提起訴訟,后訴訟在法院調(diào)解下達(dá)成和解,邢臺(tái)鋼鐵將分期支付余款,目前未支付款包括在今年11月30日和12月31日前分別支付1500萬和3050萬元。

    《小債看市》統(tǒng)計(jì),目前邢臺(tái)鋼鐵僅存續(xù)“15邢鋼債”這一只債券,年末其將面臨3億債券和宣鋼4550萬款項(xiàng)兌付壓力,可以說短期償債壓力較大。

    在評(píng)級(jí)方面,目前邢臺(tái)鋼鐵主體和“15邢鋼債”最新評(píng)級(jí)均為AA,評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”。

    02

    現(xiàn)金流緊張

    據(jù)官網(wǎng)介紹,邢臺(tái)鋼鐵始建于1958年,位于河北省邢臺(tái)市信都區(qū),是集煉鐵、燒結(jié)、焦化、煉鋼、軋鋼、發(fā)電、科研于一體的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。

    邢臺(tái)鋼鐵是國內(nèi)外知名的優(yōu)特鋼線材專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè),全國制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè),具備年產(chǎn)特鋼線材300萬噸能力。

    邢臺(tái)鋼鐵官網(wǎng)

    2004年,邢臺(tái)鋼鐵由國有獨(dú)資企業(yè)改制重組為中外合資企業(yè)。

    從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看,邢臺(tái)鋼鐵由邢鋼精線100%控股,DCL公司、燕邢金線和BNIL公司分別持有邢鋼精線48%、26%和26%的股份,穿透后公司處于無實(shí)際控制人狀態(tài)。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

    近年來,邢臺(tái)鋼鐵盈利能力較好,但受原材料價(jià)格上漲及銷售價(jià)格下降影響,其毛利潤和毛利率有所下降。

    今年上半年,邢臺(tái)鋼鐵業(yè)績受疫情影響較大,其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.45億元,同比下滑42.42%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2470.77萬元,同比大幅下滑76.01%。

    同時(shí),邢臺(tái)鋼鐵的經(jīng)營獲現(xiàn)能力驟降,截至6月末其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1192.48萬元,而前兩年該指標(biāo)分別為3.15億和3.44億元。

    盈利能力

    截至今年6月末,邢臺(tái)鋼鐵總資產(chǎn)為107.26億元,總負(fù)債70.06億元,凈資產(chǎn)37.21億元,資產(chǎn)負(fù)債率65.31%。

    近年來,雖然邢臺(tái)鋼鐵的財(cái)務(wù)杠桿水平持續(xù)、緩慢下降,但其資產(chǎn)負(fù)債率仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,存在一定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    財(cái)務(wù)杠桿水平

    從債務(wù)結(jié)構(gòu)上看,邢臺(tái)鋼鐵主要以流動(dòng)負(fù)債為主,占總負(fù)債的59%。

    值得注意的是,歷年來邢臺(tái)鋼鐵的流動(dòng)資產(chǎn)均無法覆蓋流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率常年小于1,短期償債能力指標(biāo)持續(xù)惡化。

    截至今年6月末,邢臺(tái)鋼鐵流動(dòng)負(fù)債有41.39億元,主要為應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款,其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有4.52億元。

    相較于短期負(fù)債,邢臺(tái)鋼鐵的流動(dòng)性明顯吃緊。目前其賬上貨幣資金雖有7.27億元,但其中4.14億元為受限資金,可動(dòng)用資金無法覆蓋短期債務(wù),存在較大短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

    從備用資金方面看,截至今年6月末,邢臺(tái)鋼鐵銀行授信總額為36.23億元,未使用授信額度為7.37億元,可見其財(cái)務(wù)彈性一般。

    銀行授信

    除此之外,邢臺(tái)鋼鐵還有28.67億非流動(dòng)負(fù)債,主要為長期應(yīng)付款和長期借款,其長期有息負(fù)債合計(jì)14.11億元。

    整體來看,邢臺(tái)鋼鐵剛性債務(wù)有28.92億元,主要以短期有息負(fù)債為主,帶息負(fù)債比為41%。

    近年來,邢臺(tái)鋼鐵償債資金主要來源于對(duì)外融資。從融資渠道上看,其主要以銀行借款為主,發(fā)債為輔,除此之外還有8次租賃融資和16次應(yīng)收賬款融資。

    值得注意的是,近年來邢臺(tái)鋼鐵籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出,今年上半年才首次由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài),說明其外部融資環(huán)境欠佳。

    籌資性現(xiàn)金流

    在資產(chǎn)質(zhì)量方面,邢臺(tái)鋼鐵受限資產(chǎn)較多,不利于資產(chǎn)流動(dòng)性。

    截至2019年末,邢臺(tái)鋼鐵受限資產(chǎn)32.63億元,占凈資產(chǎn)的88.12%,其中主要為受限固定資產(chǎn)24.6億元。

    另外,邢臺(tái)鋼鐵對(duì)外擔(dān)保金額也較大,擔(dān)保比率較高,存在一定代償風(fēng)險(xiǎn)。截至今年6月末,其對(duì)外擔(dān)保余額10.52億元,占凈資產(chǎn)的28.26%。

    部分擔(dān)保企業(yè)

    總得來看,今年疫情對(duì)邢臺(tái)鋼鐵打擊較大,其業(yè)績和經(jīng)營獲現(xiàn)能力大幅下降;在手資金已不足以覆蓋短期債務(wù),短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大;外部融資環(huán)境持續(xù)惡化,資金鏈較為緊張。

    03

    改制

    1958年,邢臺(tái)鋼鐵的前身邢臺(tái)鋼鐵廠成立,其隸屬于河北省冶金工業(yè)廳,為全民所有制企業(yè)。

    1994年,邢臺(tái)鋼鐵廠更名為邢臺(tái)鋼鐵公司。次年邢鋼煉鋼生產(chǎn)線建成投產(chǎn),結(jié)束了建廠37年有鐵無鋼的歷史。該生產(chǎn)線于1992年12月開工奠基,為國內(nèi)第一條煉鋼起步全連鑄生產(chǎn)線。

    三年后,河北省現(xiàn)代管理制度改革,邢臺(tái)鋼鐵公司更名為現(xiàn)名,為隸屬于河北省國資委的國有獨(dú)資企業(yè)。

    2000年1月,邢臺(tái)鋼鐵第一條高速線材生產(chǎn)線建成投產(chǎn),成為其向高端線材專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)邁進(jìn)的起點(diǎn)。

    2004年,邢臺(tái)鋼鐵以增資擴(kuò)股方式進(jìn)行改革,由國有獨(dú)資改制為中外合資,改制完成DCL公司、河北省國資委和BNIL公司分別持股48%、26%和26%,此時(shí)其仍作為河北省國資委監(jiān)管企業(yè)之一比照國有企業(yè)進(jìn)行管理。

    兩年后,經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,河北省國資委將所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河北省建投旗下燕邢金線,此后DCL公司、燕邢金線和BNIL公司按48%、26%和26%比例聯(lián)合持有特鋼線材集團(tuán),后者直接持有邢臺(tái)鋼鐵100%股權(quán)。

    2009年,特鋼線材集團(tuán)成立邢鋼精線,由其100%直接持有邢臺(tái)鋼鐵。

    2019年末,河北省國資委為了提高資源配置效率,大力推進(jìn)國有企業(yè)整合重組,批復(fù)同意將燕邢金線所持26%國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給河北省國控子公司香港通海,但目前境外香港通海的有關(guān)工商變更手續(xù)還未完成。

    鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè),其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。

    近年來,我國開始加快推進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革。隨著去產(chǎn)能效果的逐步顯現(xiàn)及下游行業(yè)對(duì)鋼材需求的穩(wěn)定,2017年鋼鐵價(jià)格開始大漲,此后一直維持在高位震蕩。

    供給側(cè)改革政策實(shí)施以來,鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化,供需關(guān)系趨向平衡,大部分鋼企扭虧為盈的同時(shí),實(shí)現(xiàn)利潤快速增長。

    其中,2017年邢臺(tái)鋼鐵完成利潤從1億到3億的跨越,但今年疫情對(duì)其短期供需節(jié)奏形成不利影響,資金鏈明顯吃緊,年末債務(wù)集中兌付壓力較大。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“小債看市”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: “河北鋼鐵巨頭”面對(duì)3.5億債務(wù),現(xiàn)金流緊張債券頻繁異動(dòng)

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長,深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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