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    通化東寶:投資收益、費用率下降推升一季度利潤 留意胰島素集采落地對后續(xù)業(yè)績的影響

    面包財經(jīng) 面包財經(jīng)
    2022-05-10 23:05 1859 0 0
    ? 通化東寶近日披露的2022年一季報顯示,公司實現(xiàn)營收8.87億元,同比增長7.85%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.89億元,同比增長15.63%。

    作者:新華財經(jīng)面包財經(jīng)

    通化東寶近日披露的2022年一季報顯示,公司實現(xiàn)營收8.87億元,同比增長7.85%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.89億元,同比增長15.63%。相比過去幾個季度,通化東寶的營收增速有所放緩,但利潤增長受益于費用率下降,增速明顯快于營收增速。

    2021年11月,全國胰島素專項集中采購開啟,擬中選產(chǎn)品平均降價48%。通化東寶所有胰島素產(chǎn)品均參與了集采競標且全線產(chǎn)品均以B類中標,未來需關注降價落地對公司后續(xù)業(yè)績的影響。

    面對集采降價壓力,通化東寶持續(xù)加碼研發(fā)投入。但是,公司的研發(fā)投入中資本化比率高于同業(yè),多款創(chuàng)新藥仍處于早期研發(fā)階段。

     一季度營收增速放緩 利潤增長受益于投資收益增長、期間費用率下降 

    通化東寶主要從事糖尿病及其他內(nèi)分泌領域藥物的研究與開發(fā),主要產(chǎn)品包括人胰島素原料藥、人胰島素注射劑、甘精胰島素原料藥、甘精胰島素注射液等。

    2022年一季度,通化東寶分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤8.87億元、8.31億元和3.89億元,同比分別增長7.85%、146.90%和15.63%。報告期內(nèi),公司的營收增速相比前幾季度明顯放緩,但扣非后歸母凈利潤增速環(huán)比回暖,也大幅高于同期的營收增速。

    期間費用率下降是公司2022年一季度扣非后歸母凈利潤同比增速高于營收增速的一個重要原因。數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度,通化東寶的費用率約為32.03%,明顯低于2021年同期。

    圖1:2021年Q1至2022年Q1通化東寶營收、扣非歸母凈利潤同比增速

    2022年一季度,通化東寶歸母凈利潤金額較大是由于當季非經(jīng)常性收益達4.42億元,主要來自于處置長期股權(quán)投資獲得投資收益約5.19億元。

    通化東寶于2022年1月以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓特寶生物(688278.SH)2035萬股,占特寶生物總股本的5.0025%,轉(zhuǎn)讓價格為22.608元/股,轉(zhuǎn)讓價款為4.60億元;2022年3月,通化東寶再次公告將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓特寶生物2050萬股,轉(zhuǎn)讓價款總額約4.13億元。截至一季度末,該次轉(zhuǎn)讓股權(quán)過戶事項尚在辦理中。

    值得注意的是,公司兩次轉(zhuǎn)讓特寶生物股權(quán)的價格均為協(xié)議簽署日后者股價的八折,低價甩賣股份是否合理?

     胰島素集采降價壓力凸顯 加碼研發(fā)投入但資本化比率高于同業(yè) 

    2021年11月,國家藥品集中采購和使用聯(lián)合采購辦公室組織開展了第六批全國藥品集中采購(胰島素專項)的投標工作,擬中選產(chǎn)品平均降價48%。

    公開資料顯示,通化東寶所有胰島素產(chǎn)品均參與了集采競標且全線產(chǎn)品均以B類中標?!度珖幤芳胁少徫募ㄒ葝u素專項)》顯示,B類中選產(chǎn)品獲得基礎量占相應產(chǎn)品首年采購需求量的80%,低于A1至A3類。

    此次胰島素集采的開始實施時間為2022年5月。隨著產(chǎn)品降價,預計通化東寶2022年第二季度以后的業(yè)績或?qū)⒂兴袎骸?/p>

    面對核心產(chǎn)品的降價壓力,通化東寶加大研發(fā)投入。

    數(shù)據(jù)顯示,2017年至2021年,通化東寶的研發(fā)投入金額從1.19億元上升至3.80億元,同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例從4.68%上升至11.63%。其中,2021年出現(xiàn)加速增長,研發(fā)投入金額同比增加超過50%。

    2021年12月,通化東寶公告聘任 Du Zhiqiang(杜治強)為公司副總經(jīng)理。據(jù)介紹,2009年-2018年,杜治強先后在諾華(中國)研發(fā)中心、強生制藥中國研發(fā)中心、安進亞太研發(fā)中心等跨國企業(yè)研發(fā)中心擔任重要崗位。

    圖2:2017年至2021年通化東寶研發(fā)投入金額及占營業(yè)收入的比例

    但另一方面,通化東寶研發(fā)投入資本化比例明顯較高。數(shù)據(jù)顯示,公司2021年合計3.80億元的研發(fā)投入中,資本化的金額為2.13億元,占比達56.11%。

    在同屬于申萬其他生物制品行業(yè)分類的30家公司中,通化東寶資本化的研發(fā)投入金額最大;公司的研發(fā)投入資本化比率也僅次于雙成藥業(yè),位居行業(yè)第二位。

    圖3:其他生物制品行業(yè)研發(fā)投入資本化比率前10名

    2021年年報顯示,通化東寶在研創(chuàng)新藥項目中包含3款糖尿病治療領域一類新藥、2款痛風/高尿酸血癥治療領域一類新藥以及痛風治療領域化學口服藥物。由于起步較晚,公司的多款創(chuàng)新藥仍處于早期研發(fā)階段,最終能否成藥并實現(xiàn)較大規(guī)模銷售存在較大不確定性。

     股價下跌多次進行回購 留意控股股東高質(zhì)押比率風險 

    由于業(yè)績增長放緩以及對集采降價后未來業(yè)績的擔心,通化東寶近幾年股價表現(xiàn)相對較弱。面對股價下跌,公司自2018年以來多次進行回購。

    2022年3月,通化東寶再次披露回購方案,擬以不超過15元/股(含)的價格回購不超過3.6億元(含),回購后的股份將注銷減少公司的注冊資本。

    另外值得注意的是,通化東寶控股股東質(zhì)押比率較高,或需留意相關風險。

    圖4:東寶集團及其一致行動人累計質(zhì)押股份情況

    2022年3月的質(zhì)押公告顯示,通化東寶的控股股東東寶集團及其一致行動人合計持有公司股份約6.03億股,占公司股份總額的30.01%。東寶集團及其一致行動人累計質(zhì)押4.89億股,占其所持公司股份總額的81.11%,占公司股份總額的24.34%。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“面包財經(jīng)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 【讀財報】通化東寶:投資收益、費用率下降推升一季度利潤 留意胰島素集采落地對后續(xù)業(yè)績的影響

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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