作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

4月8日，山藥省國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議在鄭州召開。省政府國(guó)資委黨委書記胡廣坤講話稿里信息量很大。

摘錄幾條關(guān)鍵性內(nèi)容，分享給大家：

其一，“堅(jiān)持底線思維和問題導(dǎo)向，按照“緩釋風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)拆彈、保持穩(wěn)定”原則，穩(wěn)妥化解重點(diǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

按照金融委的口徑，“底線思維”就是“不能逃廢債”。問題導(dǎo)向就是“市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化”出清風(fēng)險(xiǎn)。

最終目的是明確的，但是過程要慢慢來，緩慢的釋放風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)個(gè)案做分割后的個(gè)別處理，既不能造成社會(huì)輿論關(guān)注，又不能牽連到國(guó)資全盤和兄弟企業(yè)。

說實(shí)話，這是門很高超的藝術(shù)。但要實(shí)施起來也不是難事，方法就是：

堅(jiān)持剛兌，維持住情況不會(huì)比“雙50”更差，然后觀望，等待其他省份網(wǎng)紅國(guó)企的風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，再根據(jù)到時(shí)候的市場(chǎng)情況來決定自己的處置態(tài)度。

從這個(gè)角度看，只要市場(chǎng)不出現(xiàn)特別大的震蕩，永煤和豫能化的逾期債券，今年內(nèi)，都按照“雙50原則”兌付，是沒有問題的。

因?yàn)闆]有持倉，以后也不會(huì)持倉，所以簡(jiǎn)單聊點(diǎn)故事。

“雙50”兌付方案出來后，市場(chǎng)接受了。隨著破產(chǎn)重整小組的撤離，全省整體信用遇到了大沖擊，豫能化在后續(xù)的機(jī)構(gòu)路演中，都暗示了一點(diǎn)，即“雙50%”是上面的意思，他們堅(jiān)決執(zhí)行。

但我自己，以及和同業(yè)的交流中，大家都認(rèn)為，硬撐不會(huì)從根本上解決問題，且短期內(nèi)的資金壓力沒有顯著改善。

現(xiàn)在到期先付50%，未來的到期先付比例遲早陸續(xù)降到40%，30%，20%甚至更低。但是，短期無憂。

因此，我在市場(chǎng)上嘗試收過一波0930前到期的券，可惜，沒收到。

國(guó)慶后到期的券源倒是不少，但也沒敢要。

再之后，基于某些信息和判斷，我覺得國(guó)慶后也可以，只要今年內(nèi)到期的，都可以。

上周問了兩家之前有出貨的機(jī)構(gòu)，陸續(xù)反饋：

不讓賣了。

不管是“誰”決定的不讓賣，總之，向好的預(yù)期，都回來了。

其二，“要著力防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出的重點(diǎn)企業(yè)，全面開展摸底排查，專班專案、一企一策化解風(fēng)險(xiǎn)。

推動(dòng)企業(yè)建立“631”債務(wù)償還機(jī)制，提前6個(gè)月制定到期還款計(jì)劃，提前3個(gè)月落實(shí)資金來源，提前1個(gè)月賬上備足償債資金?！?/p>

和上面類似的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)急方案，僅個(gè)人所知，烤串省和公園省等，都有。

但是，能不能全部實(shí)施，還在于：

賬上的錢，究竟夠不夠。

要想解決風(fēng)險(xiǎn)，意愿和能力，兩個(gè)要素，缺一不可。

其三，“將分層分類推動(dòng)混合所有制改革，篩選一批優(yōu)質(zhì)混改項(xiàng)目，積極向長(zhǎng)三角等資本富集地區(qū)推介。”

哏都已經(jīng)這么做很多年了，混改的參與方，主要是上海國(guó)資。但是，上海國(guó)資只有一個(gè)，這么多難兄難弟都找上海國(guó)資，上海國(guó)資會(huì)不會(huì)變得很挑剔？

當(dāng)然，現(xiàn)在積極當(dāng)白馬的，還有灣區(qū)國(guó)資梯隊(duì)，比如深圳國(guó)資，珠海國(guó)資，廣州國(guó)資等等。

但是我們要看到，白馬不是做慈善的，是來賺錢的。

這些國(guó)資土豪們，盯住的，可都是稀缺的金融牌照和核心資產(chǎn)。

鮮花省，參考哏都的混改化債思路，也忙活了兩年了。

云南康旅的混改，至今還沒找到白馬。自身底子如果不扎實(shí)，白馬可不是接盤俠。

過去兩年多，從公眾號(hào)創(chuàng)立開始，我就反復(fù)在提，城投公司并購(gòu)上市公司的事情，如果沒錢，換股也行。

價(jià)值10億的資產(chǎn)，按成本法，抵質(zhì)押給銀行，也就套出5億來。如果裝到上市公司，再結(jié)合市值管理，按收益法，享受資本溢價(jià)，至少能拿回來20億。

怎么選擇，其實(shí)不用猶豫。

黃酒省國(guó)資，最近兩年的動(dòng)靜特別大，屬于悶聲發(fā)財(cái)，比較務(wù)實(shí)，更在乎實(shí)際的好處。

最近1年來，黃酒省的城投公司，大量的參股本地上市公司。這背后，是“鳳凰計(jì)劃”。

浙江省人民政府發(fā)布《浙江省深入實(shí)施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃（2021—2025年）》的通知，提出了“鳳凰行動(dòng)”新五年計(jì)劃（2021—2025年）。

建議大家仔細(xì)看看這份通知的幾大目標(biāo)。關(guān)于上市公司，通知里提到：

“力爭(zhēng)5年新增境內(nèi)外上市公司350家以上。到2025年末，全省境內(nèi)外上市公司達(dá)到1000家，其中市值1000億元以上10家、500億—1000億元70家、200億—500億元100家?！?/p>

“力爭(zhēng)5年新增資本市場(chǎng)融資額8000億元以上。到2025年末，通過資本市場(chǎng)融資累計(jì)達(dá)到2.5萬億元?！?/p>

對(duì)比一組數(shù)據(jù)，大家會(huì)感觸更強(qiáng)烈一些：

目前A股上市公司數(shù)量不足3200家，總市值不足80萬億元。

如果黃酒省上市公司達(dá)到1000家，那么，如果以A股目前的近3200家做基數(shù)，即相當(dāng)于：

黃酒一省的上市公司數(shù)量，占A股全部上市公司數(shù)量的31.25%。

而從GDP的比較看，2019年數(shù)據(jù)，黃酒省只是接近全國(guó)的6.1%而已。

雖然這么比較有些偏頗，上市公司數(shù)量在持續(xù)擴(kuò)容，但依然可以從中看出，黃酒省的壯志雄心。

同樣是混改，對(duì)外混改和對(duì)內(nèi)混改的區(qū)別很大。

如果把核心資產(chǎn)，賤價(jià)賣給了外省國(guó)資，雖然解決了一時(shí)的資金難題，如果后續(xù)沒有戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)，確定有點(diǎn)崽賣爺田不心疼的感覺。撿了芝麻，丟了西瓜。

但是對(duì)內(nèi)混改則不同。如果把省內(nèi)城投和國(guó)企的信用及屬地資源，與本地具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的已上市（擬上市）公司相結(jié)合。如果底子薄，出去買買買呀。越窮越要出去買產(chǎn)業(yè)，買不起大上市公司，買細(xì)分領(lǐng)域龍頭的中小上市公司也可以，再遷冊(cè)回本地，打造產(chǎn)業(yè)鏈。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 永煤穩(wěn)了，思路卻太保守。